20160106-国金证券-2016年环保行业投资策略：“十三五”开局年，长线布局海绵城市板块_2mb

环保行业“十三五”开局年投资策略总结

核心内容概述

2016年是“十三五”规划的开局之年，国金证券研究所建议投资者重点关注环保行业中的海绵城市、固废处理和环境监测三大板块。其中，海绵城市作为重点，因其政策支持力度大、投资需求高、发展前景广阔，成为未来环保行业发展的核心方向。

主要观点与关键信息

1. 环保行业现状与趋势

• 2015年环保行业：作为“十二五”的收官之年，环保板块整体收入接近6000亿元，占GDP比重提升至0.86%，显示出环保产业在国民经济中的重要地位。
• “十三五”规划：预计未来五年，海绵城市建设总投资将不低于11945亿元（按最低成本估算），若成本提高至1.8亿元/平方公里，相关市场空间将达17918亿元。
• 年均财政投入：在两种成本假设下，海绵城市建设年均投入占财政收入的比例分别达到1.3%和1.9%，显示出国家对这一领域的重视。

2. 海绵城市概述

• 概念来源：海绵城市源于**低影响开发（LID）**理念，旨在通过城市设计实现雨水的收集、渗透、储存与再利用。
• 技术特点：LID强调保留和改造自然景观，减少非透水材料的使用，注重地表径流的控制和雨水污染的预处理。
• 系统构成：包括雨水收集系统、绿色屋顶、渗水坑、渗透渠、植生滞流槽、覆植被隔滤地带、渗透地面等。
• 地表改造的重要性：相比地下管廊，地表改造在海绵城市中更关键，其占比远高于地下系统。

3. 海绵城市的中国特色

• 人口密度大：中国城市人口密度远高于美国，使得海绵城市改造面临更大的挑战。
• 水体污染严重：中国重点流域水质达标率较低，尤其在东部地区，需要在LID基础上增加水体治理环节。
• 改造复杂性：不同于西方LID的简单雨水管理，中国海绵城市需结合城市水体治理，形成LID+水务处理的混合工程。

4. 海绵城市的前景

• 投资需求大：根据估算，每平方公里改造成本在1.2亿至1.8亿人民币之间，总投入需求巨大。
• 政策力挺：自2013年中央城镇化工作会议提出“海绵城市”以来，相关政策密集出台，包括《关于推进海绵城市建设的指导意见》等。
• PPP模式为主：试点城市中，PPP融资占比平均为67%，成为主要资金来源。中央财政补贴占33%，显示政策对项目的强力支持。
• 发债政策利好：发改委鼓励试点城市相关企业通过发债融资，特别是“债贷组合”、“专项债”等创新品种，为项目融资提供便利。

5. 相关标的推荐

• 聚光科技（300203.SZ）：切入监测和水务智能化领域，具备快速回款能力。
• ST华赛（000068.SZ）：设计能力强，拥有大量在手协议，是海绵城市PPP项目的重要参与者。
• 东方园林（002310.SZ）：在地面景观、沟渠和建筑改造方面具有优势，是地面改造的龙头企业。
• 博世科（300422.SZ）：提供水污染治理一体化方案，聚焦于中国海绵城市改造的关键环节。

6. 未来展望与建议

• 投资重点：建议关注系统开发和地表改造相关的标的，而非单纯地下管廊。
• 政策与市场结合：PPP模式是主流，但退出机制仍需进一步厘清，以提高项目可持续性和盈利能力。
• 间接变现：未来国家可能通过税收减免、抵扣等间接方式为企业提供变现渠道。

总结

2016年环保行业投资策略聚焦于“十三五”开局年，尤其强调海绵城市的布局。该板块因其政策支持、投资需求大、技术复杂性及PPP模式的广泛应用，成为未来环保行业增长的重要引擎。在投资标的方面，应优先考虑具备系统开发能力和地表改造经验的企业，同时关注政策对融资方式的支持与优化。