文档总结
核心内容概览
本文档主要分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的经济与市场动态，包括货币政策预期、公司更新、市场策略、关键指数和财务数据等内容。此外，还涉及了区域经济日历、分析师观点以及市场事件等。
中国
主要观点
- 货币政策预期增强：市场对央行进一步宽松政策的预期增强，特别是10月可能的准备金率（RRR）下调。PBOC在9月向中国开发银行（CDB）发放了521亿元人民币的抵押补充贷款（PSL），以支持城市更新项目。由于市场流动性充足，PBOC未进行中期借贷便利（MLF）和常备借贷便利（SLF）操作。
- 市场流动性状况：PBOC在10月8日进行了7天期逆回购操作，向市场注入40亿元人民币流动性，使得市场利率大幅下降。10月9日，隔夜银行间利率降至1.9205%，较9月30日下降19.9个基点。
- 汇率波动：人民币在岸与离岸汇率差距缩小，从104个基点降至43个基点。
- 公司动态：东风汽车（489 HK）9月销售增长12.3%（同比），主要得益于DF Honda、DF Nissan和东风风神的销售增长。维持“买入”评级，目标价从HK$11.50上调至HK$15.00。
- 财务表现：2015年预计净收入为Rmb11,452亿，2016年预计增长至Rmb11,967亿。公司估值处于历史低位，PE倍数为6倍，上调至9倍。
印度尼西亚
主要观点
- 市场策略：Bekasi Fajar Industrial Estate（BESTI J）作为纯工业地产公司，将受益于政府吸引外资（FDI）和内资（DDI）的刺激政策。目前交易价格低于其3年PBV带的-1个标准差。
- 政策支持：政府推出经济刺激计划，包括放宽工业地产相关法规、提供税收优惠、简化出口流程等，旨在提升工业地产需求。
- 投资情况：2015年上半年FDI和DDI已达到Rp259.7万亿，占全年目标的50%。
- 市场前景：BEST正试图吸引从雅加达迁往Bekasi的工厂客户，预计2016年销售量将有所改善。
马来西亚
主要观点
- 消费行业：电子烟行业预计将继续增长，但短期内对传统香烟市场影响不大。
- 股票评级：维持对British American Tobacco（BAT）的“持有”评级，目标价为RM64.00。
新加坡
主要观点
- M1表现：M1（M1 SP）维持“买入”评级，目标价为S$3.26，当前价格为S$2.91。
- 市场动态：市场表现有限但盈利，表明其盈利模式仍具吸引力。
泰国
主要观点
- TISCO Financial Group：第三季度利润同比下降19%，主要由于SSI不良贷款增加导致的计提。
- Quality Houses（QH TB）：预计在东部海岸和Bangna区域的项目将推动增长，特别是Bangna地区的高增长潜力。
关键指数
| 指数 |
上一交易日收盘 |
1日涨幅 |
1周涨幅 |
1月涨幅 |
1年涨幅 |
| DJIA |
17084.5 |
0.2 |
3.7 |
4.0 |
-4.1 |
| S&P 500 |
2014.9 |
0.1 |
3.3 |
2.7 |
-2.1 |
| FTSE 100 |
6416.2 |
0.6 |
4.7 |
4.9 |
-2.3 |
| AS30 |
5309.2 |
1.3 |
4.3 |
4.2 |
-1.5 |
| CSI 300 |
3340.1 |
1.3 |
3.3 |
-0.2 |
-5.5 |
| FSSTI |
2998.5 |
1.7 |
7.4 |
3.8 |
-10.9 |
| HSCEI |
10406.8 |
1.2 |
7.4 |
7.1 |
-13.2 |
| HSI |
22458.8 |
0.5 |
4.4 |
4.4 |
-4.9 |
| JCI |
4589.3 |
2.2 |
9.1 |
5.2 |
-12.2 |
| KLCI |
1706.5 |
0.8 |
4.8 |
6.4 |
-3.1 |
| KOSPI |
2019.5 |
0.7 |
2.0 |
4.4 |
5.4 |
| Nikkei 225 |
18438.7 |
1.6 |
4.0 |
1.0 |
5.7 |
| SET |
1411.3 |
1.4 |
4.8 |
2.1 |
-5.8 |
| TWSE |
8446.0 |
-0.6 |
1.8 |
1.9 |
-9.3 |
| BDI |
809 |
-1.0 |
-9.0 |
-1.1 |
3.5 |
| CPO (RM/mt) |
2186 |
-2.7 |
-4.6 |
12.5 |
-4.9 |
| Brent Crude |
53 |
0.4 |
7.3 |
9.8 |
-7.8 |
重点推荐股票
| 股票 |
评级 |
当前价格 |
目标价 |
潜在涨幅 |
| BUY |
|
|
|
|
| Beijing Capital |
694 HK |
HK$7.65 |
HK$11.40 |
+49.0% |
| ICBC |
1398 HK |
HK$4.98 |
HK$7.60 |
+52.6% |
| Bank BJB |
BJB IJ |
IJ$675.00 |
IJ$980.00 |
+45.2% |
| DiGi.Com |
DIGI MK |
MK$5.74 |
MK$6.30 |
+9.8% |
| Maybank |
MAY MK |
MK$8.60 |
MK$10.00 |
+16.3% |
| CapitaLand |
CAPL SP |
SP$3.15 |
SP$4.08 |
+29.5% |
| DBS |
DBS SP |
SP$17.69 |
SP$23.75 |
+34.3% |
| Kasikornbank |
KBANK TB |
TB$184.50 |
TB$232.00 |
+25.7% |
| PTT |
PTT TB |
TB$272.00 |
TB$410.00 |
+50.7% |
| SELL |
|
|
|
|
| SIA Engineering |
SIE SP |
SP$3.88 |
SP$3.00 |
-22.7% |
| UMW Holdings |
UMWH MK |
MK$8.38 |
MK$7.00 |
-16.5% |
关键假设
| 国家/地区 |
2014年GDP (% yoy) |
2015年预测 |
2016年预测 |
| US |
2.4 |
2.5 |
2.5 |
| Euro Zone |
0.9 |
1.5 |
1.7 |
| Japan |
-0.1 |
0.5 |
1.5 |
| Singapore |
2.9 |
2.5 |
2.9 |
| Malaysia |
6.0 |
4.8 |
4.8 |
| Thailand |
0.9 |
2.7 |
4.0 |
| Indonesia |
5.0 |
4.8 |
5.4 |
| Hong Kong |
2.5 |
1.8 |
1.5 |
| China |
7.3 |
6.5 |
6.7 |
| 指标 |
2014年 |
2015年预测 |
2016年预测 |
| 布伦特原油 (US$/bbl) |
99.45 |
56 |
63 |
| CPO (US$/mt) |
722 |
765 |
788 |
市场事件
| 事件 |
地点 |
开始 |
结束 |
| Asian Gems Conference |
Singapore |
12 Oct |
13 Oct |
| China Property Sector Analyst Presentation |
Singapore |
14 Oct |
14 Oct |
| Indonesia Market Strategy & Consumer Sector Analyst Presentation |
Singapore |
14 Oct |
14 Oct |
| Indonesia Market Strategy & Consumer Sector Analyst Presentation |
Bangkok |
15 Oct |
16 Oct |
| Singapore Property Sector Analyst Presentation |
Singapore |
15 Oct |
16 Oct |
| AKR Corporindo Roadshow |
Taipei |
19 Oct |
20 Oct |
| Indonesia Oil and Gas Sector Analyst Presentation |
Taipei |
21 Oct |
22 Oct |
| Singapore Telecommunications Sector Analyst Presentation |
Kuala Lumpur |
22 Oct |
23 Oct |
东风汽车（DFM）更新
- 销售表现：9月销售增长12.3%（同比），主要得益于DF Honda、DF Nissan和东风风神的强劲增长，分别增长151%、21%和41%。
- 目标价调整：从HK$11.50上调至HK$15.00，潜在涨幅为+42.3%。
- 主要股东：东风汽车公司持有66.86%股份。
- 财务预测：预计2015年净利润为Rmb11,452亿，2016年为Rmb11,967亿，2017年为Rmb12,344亿。
东风汽车（DFM）销售数据
| 类别 |
2015年9月 |
同比变化 |
环比变化 |
2015年1-9月 |
同比变化 |
| 东风汽车 |
242,311 |
+12.3% |
+13.7% |
1,955,780 |
-1.5% |
| 客车 |
216,369 |
+17.7% |
+22.7% |
1,704,013 |
+1% |
| 东风本田 |
39,804 |
+151.0% |
+25.0% |
269,807 |
+22% |
| 东风日产 |
88,518 |
+21.4% |
+17.0% |
668,233 |
-1% |
| 东风标致雪铁龙 |
60,414 |
-5.8% |
+30.6% |
498,517 |
-4% |
| 东风柳州 |
16,320 |
-22.8% |
+10.2% |
174,637 |
0% |
| 东风风神 |
2,390 |
-30.5% |
+28.1% |
24,171 |
-40% |
| 商用车 |
8,923 |
+40.9% |
+51.6% |
68,648 |
+28% |
| 总计 |
25,942 |
-19.0% |
+13.7% |
251,771 |
-17% |
关键财务指标
| 指标 |
2014 |
2015F |
2016F |
2017F |
| EBITDA margin |
0.2 |
2.1 |
2.0 |
2.0 |
| ROA |
9.8 |
6.7 |
6.5 |
6.0 |
| ROE |
18.8 |
14.6 |
13.5 |
12.4 |
| 净利润 (adj.) |
10.6 |
5.1 |
9.1 |
3.2 |
| EPS |
10.6 |
5.1 |
9.1 |
3.2 |
| 净负债/权益 |
-14.7 |
-25.4 |
-23.1 |
-21.0 |
总结
- 中国市场：货币政策预期增强，东风汽车销售增长显著，目标价上调。
- 印尼市场：BEST工业地产受益于政策支持，FDI和DDI增长良好，预计2016年销售提升。
- 马来西亚：电子烟行业增长缓慢，传统香烟市场仍占主导，维持“持有”评级。
- 新加坡市场：M1表现稳健，市场流动性良好。
- 泰国市场：TISCO财务表现不佳，Quality Houses项目前景良好。
整体来看，市场预期偏向宽松政策，工业地产和汽车板块表现突出，同时关注经济刺激政策对各行业的影响。
