20230410-中诚信国际-2023年一季度全国及重点区域城投债市场追踪及市场关注_发行回暖_部分弱区域仍呈净流出_关注部分区域金融机构联动化债后续进展_28页_1mb

城投债季度报告总结

核心内容

2023年一季度，全国城投债市场整体呈现发行回暖态势，发行规模和净融资额较去年同期分别增长17.81%和19.27%，环比增长也较为显著。尽管净融资额同比下降9.50%，但已恢复至2022年二季度以来的高点。值得注意的是，部分弱区域仍面临净流出压力，其再融资环境尚未明显改善。

主要观点

1. 发行回暖，但区域分化显著

   • 全国城投债发行2,500只，总额17,763.16亿元，较去年同期增长明显。
   • 发行主体以AA+和AA级别为主，其中AA+城投发行人发行总额和净融资额同比上升最显著。
   • 一季度发行以公司债和短期融资券为主，占总发行规模的64%，短期化趋势更加明显。
   • 江苏、浙江、山东、天津、河北、江西等地发行规模增长显著，而安徽、重庆、云南、贵州、甘肃、黑龙江、辽宁和内蒙古则出现净流出。

2. 到期偿付压力集中在二三季度

   • 2023年未来三个季度到期规模分别为10,756.34亿元、10,538.57亿元和9,002.05亿元，二三季度偿债压力较大。
   • AA+和AA城投企业需偿付的城投债规模合计17,054.35亿元，占56%，尤其是AA级别企业高度依赖再融资。

3. 金融机构联动化债成为政策重点

   • 地方政府债务化解仍以金融机构联动为主，通过优化债务期限结构和降低利息负担缓解压力。
   • 弱区域如云贵甘东北，其债务管理能力和债务监测水平仍需持续关注。

4. 经济修复与债务管理并行

   • 虽然各地促增长政策发力，但经济修复情况仍需观察，房地产回暖及分化情况尚不明朗。
   • 区域负面舆情改善情况是再融资环境是否向好的重要信号，若负面舆情持续，将对债务偿付形成压力。

关键信息

全国发行情况

• 发行规模：一季度全国城投债发行2,500只，总额17,763.16亿元，同比上升17.81%和19.27%，环比上升51.62%和52.25%。
• 净融资额：一季度净融资额为5,608.97亿元，同比下降9.50%，但环比增长显著，恢复至2022年二季度以来高点。
• 发行成本：一季度加权平均发行利率为4.12%，其中苏州发行利率最低为3.29%，部分区域发行成本偏高。

区域发行与净融资情况

重点区域分析

华东区域

• 江苏：发行规模4,301.98亿元，净融资1,183.96亿元，短期化趋势显著。
• 浙江：发行规模2,376.93亿元，净融资1,019.60亿元，环比增长659.81%。
• 山东：发行规模1,514.45亿元，净融资698.44亿元，同比增长13.41%。
• 福建：发行规模574.10亿元，净融资222.47亿元，同比下降25.74%。

东北区域

• 吉林：新发行156.90亿元，净融资347.38亿元，融资环境有所改善。
• 辽宁：无新发行，净融资为负，融资环境严峻。
• 黑龙江：仅发行5.20亿元，净融资为负，融资环境较差。

华北区域

• 北京：发行规模312.50亿元，净融资112.59亿元，融资环境相对宽松。
• 天津：发行规模846.00亿元，净融资347.38亿元，但发行成本大幅上升。
• 河北：发行规模226.90亿元，净融资83.31亿元，融资环境改善。
• 山西：发行规模126.50亿元，净融资43.64亿元，融资成本偏高。
• 内蒙古：无新发债，净融资为负，融资环境严峻。

中南区域

• 河南：发行规模708.00亿元，净融资43.64亿元，融资环境改善。
• 湖北：发行规模798.77亿元，净融资额增长，融资环境较好。
• 湖南：发行规模720.14亿元，净融资额下降，融资环境压力较大。
• 广东：发行规模700.41亿元，净融资额下降，但融资环境较好。
• 广西：发行规模268.79亿元，净融资69.87亿元，发行成本偏高。
• 海南：发行规模17亿元，净融资3.6亿元，融资环境较好。

西北区域

• 陕西：发行规模350.10亿元，净融资额增长，融资环境较好。
• 甘肃：发行规模228.00亿元，净融资为负，融资环境严峻。
• 青海：发行规模49.40亿元，净融资为负，融资成本偏高。
• 宁夏：发行规模34.40亿元，净融资为负，融资环境一般。
• 新疆：发行规模151.10亿元，净融资为正，融资环境较好。

西南区域

• 四川：发行规模917.40亿元，净融资额增长，融资环境较好。
• 重庆：发行规模533.49亿元，净融资额下降，融资环境一般。
• 云南：发行规模338.66亿元，净融资为负，融资环境严峻。
• 贵州：发行规模58.21亿元，净融资为负，融资环境较差。
• 西藏：发行规模37.48亿元，净融资为正，融资环境较好。

总结

2023年一季度，全国城投债市场呈现发行回暖趋势，但弱区域再融资环境仍未改善，净融资仍呈净流出状态。金融机构联动化债成为政策重点，债务管理与风险监测需持续加强。同时，经济修复情况对城投债偿付具有重要影响，需关注各地经济表现和债务管理措施。整体来看，城投债市场在稳增长与化债之间寻求平衡，部分区域的债务压力和融资环境仍需密切关注。