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区域信用风险系列研究之一：31省财政收支情况分化，部分区域收支矛盾突出

核心内容概述

2020年，我国财政收支矛盾进一步加剧，尤其是地方财政在减税降费政策和疫情冲击下承受更大压力。中央财政收支保持正差，而地方财政持续为负，且差距扩大。2021年财政政策更注重可持续性，财政赤字规模小幅回落但仍高于2019年，地方财政收支矛盾依然突出，需关注相关区域企业信用风险。

主要观点与关键信息

一、全国财政收支情况

• 财政赤字扩大：2020年全国一般公共预算收入同比下降3.93%，支出增长2.81%，收支差额扩大至6.27万亿元。
• 政策影响显著：疫情冲击导致企业运营停滞，税收减少；“六保”“六稳”政策推升财政支出规模，加剧地方财政压力。
• 中央与地方差距明显：中央财政收支差额持续为正，地方财政收支差额持续为负，且不断扩大。
• 财政支出结构优化：政策引导下，财政支出更注重结构优化，压缩一般性支出，提升重点领域资金配置效率。

二、地方政府财政收支情况比较

1. 财政收入情况

• 收入分布不均：31省一般公共预算收入集中在1500~5000亿元区间，广东以12922亿元居首，财政实力最强。
• 区域差异显著：
  • 东部发达地区：江浙沪及安徽财政收入较强，发展均衡。
  • 西北及东北地区：甘肃、宁夏、青海、西藏、黑龙江、吉林等省份财政收入较低，财政实力薄弱。
  • 西南地区：云贵两省及广西财政收入处于中下水平，但支出较大，财政自给率低。
• 收入增速放缓：2020年收入增速中位数为0.1%，14个省份收入下滑，其中湖北、北京、新疆、黑龙江等受疫情影响较大。
• “十三五”期间表现：
  • 增长动力不足：天津、重庆、吉林等省份年均复合增速为负，财政收入增长乏力。
  • 部分省份上升：山西、安徽、福建、辽宁等省份财政收入排名上升，主要得益于供给侧改革及经济结构调整。

2. 财政支出情况

• 支出持续扩张：2020年大部分省份一般公共预算支出增长，增速中位数为3.71%。
• 一般债券还本支出占比提升：2020年一般债券还本支出占一般公共预算支出的比例集中于5%~8%，较2019年提高，辽宁、贵州、内蒙古占比最高，分别为14.63%、13.62%、13.21%。
• 债务风险显现：三地均发生城投信用风险事件，尤其非标产品违约问题突出。
• 支出结构调整：近年来，地方政府通过压减一般性支出、优化结构来应对经济增速放缓和收支矛盾。

三、财政自给率与收支差额

• 财政自给率整体偏低：2020年各省财政自给率中位数为38.26%，较2016年下降10.47个百分点。
• 区域分化明显：
  • 高自给率地区：北上广、江浙等东部地区财政自给率较高，普遍在60%左右。
  • 低自给率地区：西南、西北及东北地区财政自给率普遍低于30%，其中财政收入规模小是东北及西北地区自给率低的主要原因，而云贵、广西则因支出较大导致自给率偏低。
• 财政收支差额扩大：2020年地方财政收支差额整体扩大，四川、河南等人口大省差额居前，湖北、天津自给率下降幅度最大，分别达13和8个百分点。

四、2021年财政收支预测

• 财政收入恢复性增长：2021年财政收入预计较疫情前增幅有限，主要依赖恢复性增长。
• 财政赤字小幅回落：赤字率拟为3.2%，较2020年下降0.4个百分点，但预算赤字仍高于2019年。
• 支出压减与结构性调整：
  • 一般性支出将延续压减趋势，但空间有限。
  • 教育、社保、医疗等刚性支出需求仍大，财政压力持续。
• 中央支持力度加大：
  • 通过直达资金、债券置换隐性债务等方式，支持中西部和困难地区。
  • 防范尾部区域信用风险，避免系统性风险。
• 企业信用风险仍需关注：
  • 部分财政收支矛盾突出、债务负担重的区域，经济及金融环境不佳，企业信用风险依然存在。

结构性结论

• 地方财政收支矛盾在“十三五”期间持续加剧，2020年达到顶峰。
• 财政收入与支出的结构性失衡是导致财政自给率低的主要原因。
• 中央财政支持政策虽有助于缓解部分区域压力，但对债务负担重、经济环境差的地区仍需持续关注。
• 地方政府债券成为财政收支调节的重要工具，但集中兑付压力将长期存在，需警惕债务风险。