20260319-浙商证券-先河环保-300137.SZ-点评报告_业绩扭亏为盈_新实控人有望带来主业协同与AI转型助力_3页_431kb

先河环保(300137) 2026年投资报告总结

核心内容概述

先河环保（股票代码：300137）于2026年1月28日发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润1,200万元-1,800万元，较2024年的亏损1.5亿元实现扭亏为盈。公司近期在战略转型与资源整合方面取得重要进展，包括引入新实控人姚国瑞先生以及与百信信息的战略合作，推动其向“环保+信创”方向发展。

主要观点与关键信息

1. 新实控人带来产业协同与AI转型助力

• 姚国瑞先生于2024年12月成为公司实际控制人，拥有丰富的环保行业管理经验。
• 姚国瑞先生控制的企业包括：
  • 河北两山能源环保科技有限公司：专业环保设备制造、技术研发及大气污染治理，为河北省最大钢铁烟气治理企业。
  • 河北并济茂利科技有限公司：提供AI算力服务，参与太行智算中心项目，一期已实现5000P算力。
• 全球AI算力需求旺盛，英伟达高端GPU租赁价格在2026年2月较上月上涨15%-30%，公司有望受益于AI算力市场的增长。

2. 与百信信息战略合作，布局“环保+信创”

• 公司于2025年12月与百信信息签署《战略合作协议》，推动其在环保领域的全链条服务体系构建。
• 已成功研发并应用多个环保大模型，包括“繁星”、“智慧环保岛”、“蓝天之眼”等。
• 合作标志着公司在底层算力与信息安全基座方面进行前瞻性布局，致力于构建“生态感知-智慧决策”一体化能力。

3. 业绩扭亏为盈，盈利能力持续回升

• 2025年预计归母净利润为1,200万元-1,800万元，实现从亏损到盈利的转变。
• 业绩改善主要得益于：
  • 信用减值损失下降约10,300万元；
  • 商誉减值准备减少至约500万元，相比2024年7,441万元大幅改善。
• 盈利预测：
  • 2025年归母净利润为18万元；
  • 2026年为85万元；
  • 2027年为125万元。
• EPS预测：
  • 2025年：0.03元；
  • 2026年：0.16元；
  • 2027年：0.23元。
• 估值：
  • 2025年PE为391.46倍；
  • 2026年PE为81.66倍；
  • 2027年PE为55.73倍。

4. 财务健康状况改善

• 现金及流动资产持续增长，2025年现金为516万元，流动资产为1,717万元。
• 应收账款略有上升，但周转率提升，显示公司回款能力增强。
• 资产负债率保持稳定，2025年为20.27%，2027年预计降至21.41%。
• 经营现金流由负转正，2025年为16万元，2026年预计增长至60万元，2027年为234万元。

5. 投资评级与风险提示

• 投资评级：增持（首次）。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • 产业政策变动风险；
  • 应收账款回收风险。

未来展望

• 政策驱动：随着“双碳”政策落地、环保行业数智化转型、地下水监测、城市生命线安全监测等需求增长，公司盈利能力有望持续提升。
• 技术转型：公司积极布局AI算力与环保大模型应用，推动业务向智能化、数据化方向发展。
• 财务优化：通过减少信用及商誉减值损失，公司财务健康状况明显改善，现金流逐步好转。

总结

先河环保在2025年实现业绩扭亏为盈，标志着其在环保监测与AI转型方面取得积极进展。新实控人姚国瑞的引入为公司带来产业协同与技术升级的机遇，同时与百信信息的战略合作进一步强化其在“环保+信创”领域的布局。随着行业政策支持和市场需求增长，公司未来盈利能力有望持续改善，财务状况趋于健康。分析师建议增持，但需关注市场竞争、政策变动及应收账款回收等潜在风险。