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中泰证券 (600918.SH) 投资研究报告总结

核心内容概述

本报告为中泰证券2021年10月29日发布的定期研究报告，主要分析了公司2021年前三季度的经营情况、市场表现及未来财务预测，并提出了投资建议。

市场表现

• 收盘价：9.25元
• 年内最高/最低：19.18元 / 8.86元
• 流通A股/总股本：26.09亿 / 69.69亿
• 流通A股市值：205.99亿元
• 总市值：644.60亿元

财务数据

2021年前三季度财务表现

• 营业收入：90.03亿元，同比增长19.58%
• 归母净利润：25.44亿元，同比增长10.88%
• 第三季度营收：32.43亿元，同比增长18.91%
• 第三季度归母净利润：8.43亿元，同比下降7.51%

各业务收入增长情况

• 资管业务：净收入2.53亿元，环比增长1257%，同比增长166%
• 经纪业务：净收入13.76亿元，环比增长54%，同比增长19%
• 自营业务：净收入4.51亿元，环比下降47%
• 投行业务：净收入3.27亿元，环比下降29%
• 利息净收入：净收入20.83亿元，同比下降19%

营收贡献率

• 经纪业务：40%
• 自营：21%
• 利息：17%
• 投行：13%
• 资管：5%

财务预测

预测增长率：

• 营业收入：2021年增长14.75%，2022年增长10.67%，2023年增长12.64%
• 归母净利润：2021年增长21.08%，2022年增长8.74%，2023年增长14.83%
• ROE（净资产收益率）：预计2021年为8.55%，2022年为8.71%，2023年为8.82%

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司资管、经纪业务表现强劲，预计未来三年业绩稳步增长，且市净率持续下降，估值优势逐渐显现。

风险提示

• 二级市场大幅下滑
• 公司出现重大风险事件
• 资本市场改革不及预期

关键信息

业务亮点

• 资管业务：增长显著，净收入达2.53亿元，环比增长1257%，占调整后营收的9%。公司拥有完善的资管牌照布局，包括中泰资管（公募牌照）和联营公司万家基金（非货币基金规模达1366.67亿元，排名29）。
• 经纪业务：净收入13.76亿元，占比最高，客户资金存款增长11%，显示业务稳定性。
• 新三板业务：公司累计推荐新三板挂牌企业556家，排名第3；持续督导企业272家，排名第5；完成定向发行486次，排名第3，具备较强优势。

财务健康状况

• 资产负债结构：公司资产总计从2020年的1745.10亿元增长至2023年的预计2196.65亿元，负债总额预计从1400.80亿元增至1751.98亿元，显示公司持续扩张。
• 现金流：经营性现金净流量从2020年的21.49亿元增长至2023年的预计49.65亿元，投资性现金流和筹资性现金流均呈上升趋势，显示公司具备良好的资金流动性。

分析师信息

• 刘丽
  执业登记编码：S0760511050001
  邮箱：liuli2@sxzq.com
  电话：0351-8686794

• 徐风
  执业登记编码：S0760519110003
  邮箱：xufeng@sxzq.com

机构：山西证券股份有限公司
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  官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场5%以下

• 行业评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告基于公开信息，山西证券不保证其准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 未经授权，禁止转载或转发本报告内容。

山西证券研究所信息

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