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第一创业 (002797.SZ) 2021年前三季度经营分析总结

核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司发布的关于第一创业证券2021年前三季度经营情况的定期研究报告，分析了公司业绩表现、业务结构及未来展望。

主要财务数据

市场表现

• 收盘价：6.83元（2021年10月29日）
• 年内最高/最低价：11.28元 / 6.13元
• 流通A股/总股本：41.32亿 / 42.02亿
• 流通A股市值：199.59亿元
• 总市值：287.02亿元

基础数据

• 基本每股收益：0.15元
• 摊薄每股收益：0.15元
• 每股净资产：3.41元
• 净资产收益率（ROE）：4.42%

2021年前三季度经营业绩

• 营业收入：24.17亿元，同比增长16.53%
• 归母净利润：6.25亿元，同比增长11.65%
• 第三季度营业收入：9.56亿元，同比增长46.13%
• 第三季度归母净利润：2.73亿元，同比增长98.48%

主要观点

业务表现

• 自营业务：收入增幅最高（+52%），营收贡献率最高（34%），但受公允价值变动损益转负影响，三季度收入环比下降41%。
• 资管业务：净收入增长显著（+34%），三季度占比达25%，仅次于自营业务。
• 经纪业务：净收入环比增长39%，受益于二级市场成交活跃，客户资金存款环比增长22%。
• 投行业务：净收入同比下降28%，主要因一级市场发行节奏放缓。

营收结构

• 营业收入：预计2021-2023年分别为32.29亿元、35.81亿元、38.91亿元，增长趋势稳定。
• 手续费及佣金净收入：预计2021-2023年分别为17.72亿元、20.44亿元、21.94亿元，持续增长。
• 投资净收益：预计2021-2023年分别为11.70亿元、12.14亿元、13.79亿元，增长显著。

股东权益与资产负债

• 股东权益：预计2021-2023年分别为146.97亿元、162.12亿元、193.81亿元，稳步增长。
• 每股净资产：预计2021-2023年分别为3.50元、3.86元、4.61元，持续提升。
• 资产负债率：负债合计预计2021-2023年分别为295.70亿元、316.78亿元、333.04亿元，负债规模逐步扩大。

关键信息

投资建议

• 评级：增持
• EPS预测：2021年0.22元，2022年0.27元，2023年0.33元
• PB预测：2021年1.95，2022年1.77，2023年1.48
• 归母净利润预测：2021年9.08亿元，2022年11.15亿元，2023年13.97亿元

存在风险

• 二级市场大幅下滑
• 公司出现大的风险事件
• 资本市场改革不及预期

财务预测简表

分析师信息

• 刘丽
  执业登记编码：S0760511050001
  邮箱：liuli2@sxzq.com
  电话：0351-8686794

• 徐风
  执业登记编码：S0760519110003
  邮箱：xufeng@sxzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现-5%至+5%之间
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告基于公开信息，山西证券不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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