20230831-东吴证券-华电国际-600027.SH-2023半年报点评_业绩符合预期_火电盈利修复_3页_454kb

华电国际2023半年报点评总结

业绩亮点

• 收入与盈利大幅提升：公司2023年上半年营业收入同比增长20%，归母净利润同比大幅增长，单Q2业绩符合预期。
• 电价与电量双驱动：受益于上网电价同比上涨174%和上网电量增长772%，高比例煤炭价格下调738%。

行业形势

• 上半年表现：考虑华电国际作为中国主要煤电企业的定位，结合国家能源结构调整背景，行业整体呈现改善趋势。
• 政策预期：电力市场化改革加速推进，价格机制改革利好火电企业；煤价仍有季节性上涨压力，四季度可能盈亏平衡。

数据预测

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测为3577亿、3982亿、4042亿元，对应PE从15倍下降至13倍。
• 投资评级：维持“买入”建议，估值区间合理。

潜在风险

• 政策变动风险：市场化机制未完全确立，如电价政策调整、碳排放标准变化。
• 煤价波动风险：如有极端天气导致供应链中断可能推高煤价。
• 宏观经济：用电量下滑或经济增长减弱将影响装机利用率及电量收入。