20240429-华创证券-华新水泥-600801.SH-2024年一季报点评_国内水泥拖累下Q1业绩略低于预期_一体_化_海外布局夯实底部盈利_5页_687kb

华新水泥2024年一季报点评总结

尽管面临国内水泥需求疲软的挑战，华新水泥（600801）在2024年第一季度实现营收7084亿元，同比增长68.7%，但归母净利润同比下降，拖累业绩。公司毛利率逆势增长，主要受益于骨料及海外业务。当前股价为1472元，目标价为173元。

分析与评论

国内水泥业务承压

• 国内水泥产量下降，一季度全国及湖北地区产量同比下滑11.8%和192%，销量降幅扩大。
• 全国水泥价格同比下降15%，区域价格降幅达20%，量价齐跌共同导致国内业务拖累业绩。

国际市场与一体化布局支撑

• 海外产能扩张至2091万吨/年，中东及非洲地区布局成效显著。
• 一体化战略成效突出，骨料和混凝土业务毛利占比达44%，增强了盈利韧性。

未来展望与投资建议

预计2024-2026年EPS分别为1.34元、1.56元和1.75元，对应PE分别为11x、9x和8x。维持“推荐”评级和173元目标价，看好公司低周期底部盈利提升潜力。

风险提示

需求不及预期、海外拓展不达目标、骨料产能释放滞后。