20201227-光大证券-绿色制造（电新+环保）行业周报_多因素助光伏估值中枢抬升,持续关注磷酸铁锂格局变化_37页_9mb

绿色制造（电新+环保）行业周报总结

核心内容概览

本周电力设备及新能源（中信一级）上涨8.64%，领先大盘7.80个百分点。光伏板块表现最佳，涨幅达15.46%，风电上涨11.42%，新能源车（中证）上涨8.43%。公用事业板块整体上涨1.72%，其中SW电力上涨3.24%，SW燃气上涨3.80%，SW环保工程及服务下跌2.33%，SW水务下跌2.02%。

主要观点

光伏

• 政策与市场驱动：中央经济工作会议首次提出“碳达峰、碳中和”，推动光伏行业估值中枢抬升。2021年风、光装机目标为120GW，预计全球装机量将达160GW以上。
• 价格与需求：组件价格若降至1.4元/W以下，将带动装机量增长。硅料供需偏紧、逆变器海外替代及一体化趋势增强投资价值。
• 技术迭代：GW级HJT产品有望在年中验证质量，大尺寸与一体化趋势有助于降低产能周期波动。
• 推荐与关注：推荐通威股份、隆基股份、晶澳科技、迈为股份；关注爱旭股份、天合光能、捷佳伟创、帝尔激光、阳光电源、福斯特、福莱特、信义光能（H）、中环股份、中信博。

新能源车与锂电

• 行业趋势：电动车渗透率提升趋势确立，未来5年CAGR超30%。磷酸铁锂占比有望恢复，六氟磷酸锂价格持续修复。
• 企业动态：贝特瑞拟出售磷酸铁锂资产，湖南裕能引入宁德时代与比亚迪。比亚迪投资20GWh动力电池工厂，潍柴动力20亿元加码氢燃料动力。
• 产业链：电解液、隔膜、铜箔等环节均有上涨潜力，重点关注宁德时代、恩捷股份、德方纳米、星源材质、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能、璞泰来、嘉元科技、三花智控。
• 电动两轮车：短期增长快，中长期受益于新国标换购潮，推荐新日股份，关注雅迪控股（H）。

风电

• 装机预期：2021年风电装机预期提升，但存在政策与消纳不确定性。海外风电进入高速发展期，国内海风受益于地方补贴政策。
• 推荐与关注：推荐日月股份，关注东方电缆、天顺风能、明阳智能、金风科技（A+H）。

氢能与燃料电池

• 技术突破：燃料电池降本进程超出预期，关键技术突破临近。政策支持与地方配套加速行业发展。
• 推荐与关注：推荐亿华通-U，关注腾龙股份、美锦能源、雪人股份、雄韬股份。

电力设备及工控

• 工业互联网：工信部推动工业互联网创新发展，关注汇川技术、国电南瑞、思源电气、许继电气。
• 充电桩：推荐特锐德、盛弘股份、中恒电气。

环保

• 环卫市场：市场格局变化，企业业绩增长，关注垃圾分类与末端处置设施建设。
• 推荐与关注：推荐北控城市资源（H）、盈峰环境；关注瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境、旺能环境、城发环境。

关键信息

• 政策支持：碳中和、碳达峰目标明确，推动可再生能源发展。
• 行业动态：高瓴资本增资隆基，比亚迪投资蚌埠工厂，潍柴动力加码氢燃料。
• 市场表现：光伏、风电、新能源车板块均表现强劲，P/E（TTM）较高，但估值中枢上移。
• 技术趋势：大尺寸、一体化、HJT技术、干湿法隔膜技术更新、V2G应用等。
• 风险提示：新能源车销量、风光装机政策、风机招标价格、原材料价格波动、环保政策执行力度等。

行情回顾

• 年度表现：电力设备及新能源板块2020年上涨85.29%，光伏上涨176.62%，风电上涨46.77%，新能源车上涨104.78%。
• 季度表现：光伏表现最佳，新能源车紧随其后，风电与电气设备表现相对稳定。
• 月度表现：光伏、风电、新能源车板块均实现显著上涨，部分个股涨幅超50%。
• 周度表现：光伏、风电、新能源车板块涨幅均超8%，部分个股涨幅超20%。

沪深通持股情况

• 增持：厦门钨业、阳光电源、雅化集团、当升科技、国电南瑞。
• 减持：天顺风能、易事特、许继电气、南都电源、宁波韵升。
• 持股比例：国电南瑞、恩捷股份、宏发股份、先导智能、汇川技术为沪深股通持股比例前五。

大宗交易

• 主要交易：涉及青岛中程、天齐锂业、中科电气、天赐材料、合纵科技、鹏辉能源、天融信、北汽蓝谷、阳光电源、天奈科技、大烨智能、天齐锂业、禾望电气、北汽蓝谷等公司。
• 折价率：多数交易折价率在3%以内，部分公司如天赐材料、天奈科技、大烨智能、禾望电气等折价率超过10%。

重点数据追踪

• 锂电产业链：磷酸铁锂、三元材料、负极材料、电解液、隔膜、铜箔等价格稳中有升。
• 电动车产销：2020年11月销量20万辆，同比+104.9%；产量19.8万辆，同比+75.1%。
• 动力电池装机量：2020年11月装机量10.6GWh，环比+80.9%；三元电池与磷酸铁锂电池装机量分别环比+71.6%和+95.5%。

风险提示

• 新能源车销量：海外车企扩产不及预期。
• 风光装机政策：2020年政策下达进度不及预期。
• 风机招标价格：复苏低于预期。
• 产业链原材料：价格波动。
• 国家电网投资：低于预期。
• 环保政策执行：力度与订单签订低于预期。

总结

本周期间，电力设备及新能源行业整体表现强劲，光伏、风电、新能源车板块涨幅显著，政策支持与市场预期共同推动行业估值中枢上移。重点关注光伏、风电、新能源车、氢能及燃料电池等细分领域，同时留意环保行业的政策变化与市场拓展。技术迭代、产业链优化、资本注入等因素共同促进行业发展，但需警惕原材料价格波动与政策执行力度不足等风险。