20240820-开源证券-锦泓集团-603518.SH-公司信息更新报告_渠道调整持续推进_看好未来渠道升级下稳步发展_4页_737kb

锦泓集团投资分析与总结

根据2024年8月20日开源证券的研究报告，锦泓集团（股票代码：603518SH）维持“买入”评级。

整体评级与目标价

当前股价660元，目标价从158元调降至86元，维持“买入”评级。

财务表现分析

2024年上半年，公司实现营收2078亿元，同比下降16%，净利润表现逆势增长，归母净利润同比增长31%至148亿元。第二季度业绩虽出现短期承压，但通过渠道调整和品牌策略优化，盈利能力得到提振，毛利率提升0.5个百分点。存货周转效率提升，存货余额同比减少90亿元。

渠道调整与品牌结构

实施“线上定位调整+线下精简”的渠道战略：

• TW品牌：直营门店减少45家，加盟门店增加22家，聚焦旗舰店和品牌集合店。
• VGRASS：线上调整导致短期承压，但加盟渠道增长显著。
• 云锦品牌：业绩高速增长，同比增幅超七倍。

维持“买入”评级理由

尽管短期业绩承压，但中长期渠道结构优化趋势不变，品牌价值持续提升，毛利率与盈利能力稳中有升，长期成长值得看好。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 新媒体平台（如抖音）广告投入增加可能影响短期盈利

免责声明：本报告由开源证券发布，评级等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5级别的普通投资者。