20240116-天风证券-锦泓集团-603518.SH-费用优化成效显现_TW斩获_抖音大奖_并入选_天猫先锋案例__4页_755kb

锦泓集团（603518）投资评级：买入（维持）

核心观点

1. 业绩预告：公司发布业绩预告，预计2023年Q4归母净利润09.4亿-11.7亿，同比扭亏；全年归母净利润预计28.5-30.8亿，同比增长299%-330%，扣非归母净利润同增449%-493%。增长主要源于消费复苏、品牌商品力增强、线上业务增长、零售效率提升及财务费用大幅下降。

关键增长驱动因素

1. 线上渠道拓展：TW品牌获得“抖音大奖”和“天猫先锋案例”，业绩显著增长，独家秋冬系列新品秒售罄。
2. 线下改革：推进直营转加盟、新零售线上化，提升毛利率和运营效率。
3. 费用优化：销售费率和财务费用下降，债务重组降低负债率，利息支出减少。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年预计归母净利润分别为29亿、37亿、44亿，EPS分别为0.84元、1.11元、1.22元，对应PE分别为14、11、10倍。
• 估值：维持“买入”评级，估值处于低位，长期成长性看好。

风险提示

1. 宏观经济波动。
2. 行业竞争加剧。
3. 财务与研发风险。
4. 业绩预告仅为初步测算，需以公司年报为准。

投资建议

公司线上优势巩固、线下改革加速，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。建议关注消费者复苏和政策变化。