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东方甄选：借流量红利起步，有望靠品牌红利起飞

核心内容

东方甄选是一家以直播电商和大学教育为核心的公司，其核心业务包括自营农产品销售、直播电商、大学教育及机构客户业务。公司在2023年上半年实现显著增长，营收和利润均大幅提升，展现了强劲的发展势头。公司定位为优质产品直播平台、优秀产品和科技公司以及文化传播公司，通过内容创新和品牌建设，成功吸引大量粉丝并实现业绩突破。

主要观点

事件回顾

• 东方甄选在2023年上半年实现营收20.8亿元，同比增长263%，环比增长540%；
• 净利润达5.85亿元，同比扭亏为盈，同比增长208%；
• 公司正加速兑现市场预期，上调2023-2025年营业收入预测至4,357/5,786/6,971百万元，同比增长385%/33%/20%；
• 归母净利润上调至1,197/1,555/1,875百万元，同比增长324%/30%/21%；
• 维持“买入”投资评级。

自营商品及直播电商业务

• FY23H1自营商品及直播电商业务总营收为17.66亿元，其中自营产品营收超10亿元；
• 毛利率为42.5%，净利率为28.3%，净溢利超5亿元；
• 公司在抖音开设6个直播间，矩阵号GMV达48亿元，已付订单总数达70.2百万单；
• 主账号日均GMV稳步增长，粉丝数突破2926.6万；
• 将进酒和看世界账号表现亮眼，GMV增长迅速，未来增长潜力大。

大学教育业务

• FY23H1大学教育收入达2.95亿元，同比增长10%，毛利率73.7%，同比提升17.3pcts；
• 付费学生人数为31.5万，同比增长15%，人均开支1058元，同比增长285%；
• 教育业务保持稳健增长，公司核心竞争力未变。

机构客户业务

• FY23H1机构客户收入为0.19亿元，同比下降43%，毛利率79.2%，同比减少7.3pcts；
• 主要由于开发职业教育新课程；
• 公司与多所院校合作，推进“新时代工匠学院”及新型人才培养项目。

关键信息

财务指标

风险提示

• 自营品供应链发展不及预期；
• 直播间热度维持不及预期；
• 教育市场竞争格局恶化；
• 政策监管风险。

业务亮点

• 直播电商：通过内容驱动，打造品牌影响力，GMV持续增长，粉丝数量迅速提升；
• 自营产品：丰富SKU，提升品牌价值，增强客户粘性；
• 大学教育：业务稳健增长，付费学生人数及人均开支显著提升，显示市场认可；
• 机构客户：探索职业教育与智能阅读空间，拓展业务边界。

结论

东方甄选凭借内容创新和品牌建设，成功在直播电商领域占据一席之地。其大学教育业务持续增长，显示公司在教育领域的核心竞争力。公司正加速转型，未来有望通过品牌红利进一步提升盈利能力。投资建议为“买入”，认为公司具备长期增长潜力。