20221107-浙商证券-新东方在线-01797.HK-新东方在线点评报告_东方甄选向上势能强劲_矩阵号再添新翼_9页_1mb

新东方在线（01797.HK）点评报告总结

核心内容概述

新东方在线在2022年11月展现出强劲的业务增长势头，特别是在直播电商领域。通过东方甄选主账号及多个矩阵号的协同发力，公司实现了GMV的显著提升，并逐步建立起以内容驱动为核心的直播品牌。同时，公司积极拓展自营产品线，增强消费者信任，提升复购率，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 持续向上势能强劲，综合GMV再上新台阶

• 新主播表现亮眼：在山东场后，鹏鹏、天权、冯冯等新主播撑起主账号近2000万GMV，形成“语数外”组合，带动直播间热度。
• 头部主播回归：11月3日董宇辉等主播回归直播，主账号人数峰值达24.6万，平均停留时长3分48秒，GMV增长至3044万，UV值达1.95。
• 自营品发展迅速：11月新增3款自营品，累计达58款，主打高品质、高性价比，消费者复购率高，回头客突破600万。
• 内容创新增强信任：通过“慈梨膏溯源”等视频内容，进一步提升消费者对自营品的信任度。

2. 持续打造直播矩阵，未来空间广阔

新东方在线通过多账号矩阵拓展，覆盖不同消费场景与人群，提升品牌影响力与GMV增长潜力。

• 美丽生活号：主打主题专场活动，11月3日-6日平均GMV超1100万，UV值、客单价、观看人次均有提高。内容与产品创新有效吸引消费者，未来有望成为第二成长曲线。
• 图书号：以“读万卷书”为主题，倡导阅读文化，提升直播间调性。新主播加入后，观看人次显著增长，11月1日-6日平均达139万。
• 看世界号：以“行万里路”为理念，开展户外场景直播，提升内容多样性。11月5日文旅产品上线，GMV约17万元，观看人次达196万，展现高用户粘性。
• 将进酒号：聚焦酒水产品，以文化内涵为核心，拓展男性消费市场。当前已储备相关产品，未来有望借助供应链完善和主播团队壮大，提升客单价与GMV。

关键信息

财务预测

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计FY2023-FY2025净利润分别为9.45亿、14.36亿、18.21亿元，对应PE分别为40.76x、26.83x、21.16x。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新业务开展不及预期
• 数据偏差风险

财务摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务比率

结论

新东方在线凭借东方甄选的强内容力与品牌力，持续在直播电商领域取得突破。通过自营产品与直播矩阵的协同发力，公司不仅提升了GMV与用户粘性，还不断拓展消费场景与人群。未来，随着更多矩阵号的上线与内容创新，公司有望实现更高速度的增长，维持“买入”评级。