20220112-光大证券-中国石油-601857.SH-21年业绩预告点评_油气业务量价齐升_21年业绩创7年新高_5页_797kb

中国石油（601857.SH/0857.HK）2021年业绩与前景分析总结

核心内容

中国石油在2021年实现了业绩的显著增长，预计全年归母净利润为900-940亿元，同比增长374%-395%。扣非后归母净利润预计为980-1080亿元，同比大幅增加1100-1200亿元。其中，2021年第四季度单季归母净利润为149-189亿元，同比增长67%-111%，但环比有所下降。

主要观点

• 业绩增长：2021年国际油价持续上涨，公司油气业务量价齐升，推动业绩创7年新高。
• 天然气行业前景：在“碳中和”背景下，天然气作为低碳能源，发展前景广阔。预计2021-2025年天然气需求年均复合增长率达5.8%。
• CCUS技术布局：公司是CCUS-EOR领域的先行者，已开展多个示范项目，未来有望成为绿色低碳转型的重要增长点。
• 能源转型合作：与中国石化签署战略合作协议，共同推进新能源、氢能等领域的发展，增强能源安全保障。
• 估值修复空间：A股与H股的PB-MRQ处于历史底部，估值存在较大修复空间，公司盈利能力和资产结构支撑其长期价值。

关键信息

市场数据

• 总股本：1830.21亿股
• 总市值：9755.02亿元
• 一年最低/最高价：3.89元/6.49元
• 近3月换手率：5.90%

业绩表现

• 2021年预计归母净利润：923.93亿元（下调3%）
• 2022年预计归母净利润：999亿元
• 2023年预计归母净利润：1054.08亿元
• EPS：0.50元/股（2021E）、0.55元/股（2022E）、0.58元/股（2023E）
• ROE：7.2%-7.4%（2021E-2023E）

估值指标

• A股PE：10.6倍（2021E）、9.8倍（2022E）、9.3倍（2023E）
• H股PE：6.4倍（2021E）、5.9倍（2022E）、5.6倍（2023E）
• PB（A股）：0.8倍（2021E）、0.7倍（2022E）
• PB（H股）：0.45倍（2021E）

财务预测

财务指标

• 资产负债率：47%（2019）、45%（2020）、45%（2021E）、47%（2022E）、47%（2023E）
• 流动比率：0.71（2019）、0.80（2020）、0.93（2021E）
• 速动比率：0.43（2019）、0.59（2020）、0.72（2021E）
• 归母权益/有息债务：2.71（2019）、3.25（2020）、3.81（2021E）
• 有形资产/有息债务：5.66（2019）、6.33（2020）、7.55（2021E）

风险提示

• 原油价格大幅下行风险
• 炼油和化工行业景气度下行风险

结论

公司作为油气行业龙头，具备强大的资源和技术优势，在油价上涨和天然气需求增长的背景下，业绩表现强劲。同时，公司积极布局CCUS技术，推动绿色低碳转型，并与中国石化合作加速新能源发展。当前估值处于历史低位，存在较大的修复空间，因此维持A+H股“买入”评级。