20180212-光大证券-石油化工行业第四期_大炼化聚酯产业链周报_12页_1mb

大炼化聚酯产业链周报总结（20180211）

核心内容

本报告为第四期大炼化聚酯产业链周报，重点分析了近期炼化行业及聚酯产业链各环节的盈利情况、价格变动及市场动态，旨在帮助投资者更好地了解行业现状并作出投资决策。

主要观点

• 炼化项目盈利情况：国内大型炼化装置是发展中国家化工企业发展的关键，除中石化、上海石化和华锦股份外，一批民营大炼化项目即将投产，A股将出现大炼化板块。通过构建多个盈利指数，如光大出口炼油盈利指数、光大国内炼油盈利指数、光大芳烃产业链盈利指数和光大乙烯产业链盈利指数，对行业进行动态跟踪。
• 炼油毛利变化：本周出口炼油盈利指数下降，而国内炼油盈利指数略有上升，整体呈现有升有降的趋势。
• 化工品毛利变化：芳烃产业链盈利指数下降，乙烯产业链盈利指数上升，显示不同化工品的盈利波动。
• 下游产品表现：
  • 对二甲苯 (PX)：价格下降，但价差扩大，开工率保持不变。
  • 精对苯二甲酸 (PTA)：价格不变，价差扩大，开工率下降，库存增加。
  • 涤纶长丝：POY价差略有上升，FDY价格下降，DTY价差上升，整体产销率下降。
  • 涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布：涤纶短纤价差大幅上升，库存增加，开工率下降；聚酯瓶片价差也上升，但价格保持不变；坯布库存不变，织机开工率下降。

关键信息

炼油盈利指数

• 光大出口炼油盈利指数：11.78美元/桶，环比下降2.49美元/桶。
• 光大国内炼油盈利指数：19.04美元/桶，环比增加1.17美元/桶。

化工品盈利指数

• 光大芳烃产业链盈利指数：4974.70元/吨，环比下降15.40元/吨。
• 光大乙烯产业链盈利指数：487.98美元/吨，环比增加33.63美元/吨。

PX市场

• PX价格：943美元/吨，环比减少16美元/吨。
• PX价差：393.38美元/吨，环比增加34美元/吨。
• PX开工率：保持不变。

PTA市场

• PTA价格：5625元/吨，环比不变。
• PTA价差：898.46元/吨，环比增加47元/吨。
• PTA开工率：下降2.62个百分点，库存增加。

涤纶长丝

• POY价格：8750元/吨，环比不变。
• POY价差：1061元/吨，环比增加7元/吨。
• FDY价格：9175元/吨，环比减少25元/吨。
• FDY价差：1425元/吨，环比减少14元/吨。
• DTY价格：10175元/吨，环比增加25元/吨。
• DTY价差：2279元/吨，环比增加29元/吨。
• 涤纶长丝开工率：保持不变。
• 涤纶长丝平均产销率：下降15个百分点。

涤纶短纤

• 涤纶短纤价格：9050元/吨，环比不变。
• 涤纶短纤价差：1216元/吨，环比增加168.38元/吨。
• 涤纶短纤开工率：下降5.92个百分点。
• 平均产销率：降低20个百分点。
• 库存天数：增加。

聚酯切片和瓶片

• 聚酯切片开工率：保持不变。
• 聚酯瓶片价差：916元/吨，环比增加168.38元/吨。

坯布市场

• 坯布库存天数：保持不变。
• 织机开工率：下降24个百分点。

投资建议

• 重点关注：双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
• 适当配置：中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业，以防范原油价格波动带来的风险。

风险分析

1. 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位可能对炼油盈利及聚酯产品需求造成影响。
2. 下游需求不及预期风险：纺织服装和家纺需求受宏观经济和电动车竞争影响，若增速不及预期，行业存在下行风险。

评级体系

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