20231029-华安证券-艾迪药业-688488.SH-Q3已过医保催化将近_蓄力医保内销售放量_5页_400kb

艾迪药业（688488）季度业绩与未来展望

关键业绩摘要

• Q3 客户评级：买入（维持）
  报告日期：2023年10月29日。

  • 前三季度营收301亿元（同比增长12491%），其中抗HIV创新药收入4.64866亿元（增长15146%）。
  • 前三季度归母净利润-0.32亿元（亏损收窄5784%）。
  • 单三季度营收0.63亿元（增长417%），抗HIV创新药收入1.366亿元（增长2853%）。
  • 单三季度归母净利润-0.23亿元（增长15966%），销售费用率35.8%（+80pct），研发费用率18.58%（-198pct），归因于团队扩张准备商业化。

• 主要驱动因素

  • 产品进展：自研整合酶抑制剂ACC008（艾诺米替）临床头对头数据显示，在安全性优于进口原研药物，预期参与11月医保谈判，可降低患者成本并推动进口替代。已上市ACC007（艾诺韦林）拟首次参加医保，历史价格515元/盒。
  • 医保预期：确诊HIV患者约120万人（新增约10-15万人/年），医保覆盖将极大促进产品放量。
  • 新任管理团队：首席执行官张杰（资深药企管理经验）、副总裁兼首席医学官秦宏（临床开发背景）、高级副总裁顾高洪（商业化经验），强化团队推进产品上市和全国销售。

• 投资建议

  • 维持“买入”评级，目标：2023-2025年收入预测分别为394亿、674亿、965亿元（增长率613%、712%、431%）；归母净利润预测分别为-49亿、34亿、150亿元（增长率606%、1692%、3429%）。对应PE分别为156X、34X、35X。

• 风险提示

  • 产品销售波动风险、医疗政策不确定性、人源蛋白订单风险。

财务指标概览（预测数据）

• 公司正从研发过渡到商业化阶段，首发和续接产品潜力突出，预期未来业绩受益于医保谈判和市场扩展。