20160601-光大证券-纺织服装行业中期策略报告：服装新消费时代：把握趋势，赢得未来_51页_2mb

服装新消费时代：把握趋势，赢得未来

核心内容

本报告由光大证券纺织服装行业研究团队发布，分析了2016年纺织服装行业的现状、消费趋势以及投资机会。报告指出，行业正面临结构性调整与消费升级的双重机遇，同时也存在终端需求低迷、产能过剩等风险。

主要观点

• 纺织制造：长期向海外转移是趋势，短期受棉价上涨和人民币贬值影响，存在利好。
• 品牌服饰：行业处于弱复苏阶段，去库存接近尾声，但增长驱动力减弱，合理增速放缓。
• 消费趋势：
  • 80后、90后新世代崛起，个性化、时尚化需求显著提升。
  • 女性+颜值经济兴起，与“她”相关产业前景广阔。
  • 草根经济重要性凸显，中低端消费市场增长较快。
  • 消费升级背景下，产品差异化和细分化趋势明显。

关键信息

行业现状

• 纺织制造：人力成本上升，行业利润下降；产业转移为大势所趋，短期存在利好。
• 品牌服饰：弱复苏，终端消费环境和天气影响复苏进程；产能过剩，集中度低，结构调整空间大。

消费趋势革新

• 新世代消费：80后、90后成为消费主力，注重个性化与时尚化。
• 女性消费：女性消费能力增强，对多样化产品需求旺盛，推动“颜值经济”发展。
• 草根经济：低收入群体消费力不容忽视，追求性价比成为主流。
• 消费升级：居民收入增加，消费结构优化，向健康、旅游等更高层次需求转移。

行业新风口

• 供应链整合：打通上下游，提升效率，降低库存，增强灵活性。
• 大众私人定制：实现一人一版、一衣一款，满足个性化需求，市场空间广阔。
• IP衍生品：IP产业链涵盖制造、运营、变现，衍生品市场空间巨大。
• 网红经济：推动产业链变革，提升复购率与盈利能力，带来新消费模式。

推荐标的

纺织制造板块

• 华孚色纺：色纺纱龙头，布局供应链，受益政策补贴和TPP关税优惠。
• 鲁泰A：全球高档色织面料生产商，出口占比高，受益人民币贬值，估值较低。
• 百隆东方：色纺纱行业龙头，越南产能占比高，受益TPP关税优惠。

品牌服饰板块

• 海澜之家：定位国民平价男装，模式优势明显，有望拓展至女装、休闲领域。
• 森马服饰：主品牌复苏，童装业务受益二孩政策，现金充裕有并购预期。

供应链整合相关

• 江苏国泰：全球快时尚巨头的核心供应商，打造全产业链服务能力。
• 搜于特：布局时尚智造网和大数据平台，转型供应链综合服务商。
• 华孚色纺：构建柔性供应链，解决产业链信息不对称问题。
• 柏堡龙：打造设计平台，整合设计师与网红资源。
• 南极电商：提供供应链平台服务，拓展产品品类，切入网红经济。

大众私人定制相关

• 报喜鸟：推广C2B全品类私人定制业务，定制业务占比有望提升至30%。
• 雅戈尔：打造高级定制品牌，拓展高端市场。
• 大杨创世：以出口定制拉动增长，已实现海外定制业务营收增长。

IP产业链相关

• 美盛文化：构建IP文化生态圈，拥有知名IP授权。
• 多喜爱：打造IP联接平台，与互联网IP合作。
• 梦洁股份：获得迪士尼授权，拓展儿童品牌。
• 龙头股份：旗下品牌获得迪士尼授权，拓展线上业务。

网红经济相关

• 南极电商：转型品牌运营商，提供电商运营支持。
• 柏堡龙：整合设计师与网红资源，提供高性价比产品。
• 华斯股份：参股微卖，深度介入网红经济。
• 朗姿股份：布局医美行业，打造泛时尚产业生态圈。

风险提示

• 终端需求低迷：影响品牌服饰复苏进程。
• 新业务推进不及预期：影响供应链整合与定制业务发展。
• 行业竞争加剧：产能过剩，中小企业面临生存压力。

投资建议

• 关注供应链整合、大众私人定制、IP衍生品和网红经济四大趋势。
• 推荐关注华孚色纺、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、江苏国泰、报喜鸟、朗姿股份、美盛文化等标的。

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

联系方式

• 分析师：李婕

• 执业证书：S0930511010001

• 电子邮件：lijie_yjs@ebscn.com

• 联系电话：021-22169107

• 联系人：孙未未

• 电子邮件：sunww@ebscn.com

• 联系电话：18217091358