20160601-光大证券-纺织服装行业中期策略报告：服装新消费时代：把握趋势，赢得未来_2mb

服装新消费时代：把握趋势，赢得未来

核心内容概述

本报告为光大证券纺织服装行业中期策略报告，发布于2016年6月。报告聚焦纺织服装行业在新消费趋势下的变化，分析了行业现状、消费趋势革新、投资新风口以及相关风险提示。核心观点围绕“弱复苏”、“消费结构升级”、“供应链整合”、“私人定制”和“IP衍生品”等关键词展开。

主要观点

1. 行业现状

• 纺织制造：长期向海外转移是大势所趋，短期存在棉价上涨和人民币贬值带来的利好。
• 品牌服饰：整体处于弱复苏阶段，终端消费环境和天气因素影响复苏进程，产能过剩和集中度低制约行业发展。

2. 消费趋势革新

• 新世代崛起：80后、90后逐渐成为消费主力，注重个性化和时尚化，推动新品牌崛起。
• 女性+颜值经济：女性消费能力增强，颜值经济带动医美、内衣等细分市场发展。
• 草根经济：中低端消费市场增长迅速，高性价比产品更受青睐。
• 消费升级：居民可支配收入提升，消费结构向更高层次转变，如旅游、体育健身等。

关键信息

1. 行业调整与复苏

• 服装行业库存问题严重，经历去库存调整后，行业复苏进入尾声。
• 行业增长动力从外延扩张和提价转向内生增长，合理增速放缓。
• 天气、消费疲软等因素对行业复苏形成干扰，但影响为短期。

2. 供应链整合

• 服装产业链长，信息流、资金流、商品流存在痛点。
• 柔性供应链服务商有望解决这些问题，提升生产效率和响应速度。
• 推荐标的包括江苏国泰、搜于特、华孚色纺、柏堡龙、南极电商、商赢环球。

3. 私人定制

• 大众定制市场空间广阔，预计2020年突破2000亿元。
• 定制模式可有效降低库存，提高毛利率。
• 推荐标的包括报喜鸟、雅戈尔、鲁泰、大杨创世。

4. IP产业链

• IP衍生品市场空间巨大，全球市场规模达2415亿美元，中国占2.5%。
• IP产业链包括制造、运营、变现三个板块，IP授权与衍生品开发是主要驱动力。
• 推荐标的包括美盛文化、多喜爱、梦洁股份、龙头股份。

5. 网红经济

• 网红经济成为新风口，推动服装产业链变革。
• 网红变现渠道多样，电商销售为主，未来将拓展至广告、直播等。
• 推荐标的包括南极电商、柏堡龙、华斯股份、朗姿股份。

风险提示

• 终端需求低迷：消费疲软、天气因素等可能影响行业复苏。
• 新业务推进不及预期：如供应链整合、私人定制、IP衍生品等新业务可能面临挑战。
• 产能扩张不及预期：部分公司如华孚色纺、鲁泰等存在产能扩张风险。

推荐标的

行业未来发展思路

• 消费趋势：80后、90后引领个性化消费，女性消费力量增强，草根经济崛起，消费升级加速。
• 投资风口：供应链整合、私人定制、IP衍生品、网红经济等成为新的投资方向。
• 推荐方向：关注柔性供应链、C2M定制模式、IP授权与衍生品开发、电商与网红经济。

结论

纺织服装行业正处于新消费趋势的变革期，行业整体呈现弱复苏态势，但存在结构性调整与升级空间。未来应重点关注供应链整合、私人定制、IP产业链及网红经济等新兴领域，同时警惕终端需求疲软与新业务推进不及预期等风险。