20260610-金融街证券-宏观利率周报_央行连续五日净回笼_债市存在小幅调整压力_12页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：2026年6月1日至6月5日宏观利率周报

核心内容

2026年6月第一周，央行连续五日净回笼流动性，共计9827亿元，其中7天逆回购6827亿元，买断式逆回购3000亿元。尽管央行持续回笼资金，但银行间市场资金利率相对平稳，流动性宽松趋势未改。6月5日，DR001、DR007、R001、R007分别达到1.3408%、1.3822%、1.3864%和1.3907%。1.70%依然是10年期国债的强阻力位，债市短期存在小幅调整压力。

主要观点

政策面：多地银行加大信贷投放力度，房地产贷款集中管理制度有所放松。
资金面：流动性回收过程尚未构成货币政策转向，但需关注其对利率曲线的影响。
市场表现：国债期货价格小幅上涨，30年期合约上涨0.04%，10年期合约上涨0.05%，5年期合约持平。TL、TF和T合约正基差收窄。
基本面：国内K型分化，全球AI产业链贸易增长强劲，韩国和越南出口增速分别为53.2%和18.52%。国内传统经济融资需求偏弱，对债市相对友好。
市场展望：建议关注流动性回收对利率曲线的影响，以及信贷发力对市场短期的影响。

关键信息

公开市场操作：5月央行净回笼流动性3809亿元，其中MLF净投放1000亿元，SLF净投放9亿元，PSL净回笼1545亿元，其他结构性货币政策工具净投放1129亿元。
国债收益率：本周中债国债收益率曲线整体上移，短端领跌。6月1日，PMI回落至荣枯线以下，推动7年以上国债收益率下行。
政府债券发行：6月第一周，850亿30年国债发行，带动收益率曲线整体上行。
进出口运价：CDFI出口运价指数和CCFI进口运价指数有所波动，反映贸易活动变化。
实体需求：江浙涤纶长丝下游织机开工率下降，反映制造业需求疲软；粗钢产量和高炉开工率有所波动，显示工业活动变化。