> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告总结：2026年6月1日至6月5日宏观利率周报 ## 核心内容 2026年6月第一周，央行连续五日净回笼流动性，共计9827亿元，其中7天逆回购6827亿元，买断式逆回购3000亿元。尽管央行持续回笼资金，但银行间市场资金利率相对平稳，流动性宽松趋势未改。6月5日，DR001、DR007、R001、R007分别达到1.3408%、1.3822%、1.3864%和1.3907%。1.70%依然是10年期国债的强阻力位，债市短期存在小幅调整压力。 ## 主要观点 - **政策面**：多地银行加大信贷投放力度，房地产贷款集中管理制度有所放松。 - **资金面**：流动性回收过程尚未构成货币政策转向，但需关注其对利率曲线的影响。 - **市场表现**：国债期货价格小幅上涨，30年期合约上涨0.04%，10年期合约上涨0.05%，5年期合约持平。TL、TF和T合约正基差收窄。 - **基本面**：国内K型分化，全球AI产业链贸易增长强劲，韩国和越南出口增速分别为53.2%和18.52%。国内传统经济融资需求偏弱，对债市相对友好。 - **市场展望**：建议关注流动性回收对利率曲线的影响，以及信贷发力对市场短期的影响。 ## 关键信息 - **公开市场操作**：5月央行净回笼流动性3809亿元，其中MLF净投放1000亿元，SLF净投放9亿元，PSL净回笼1545亿元，其他结构性货币政策工具净投放1129亿元。 - **国债收益率**：本周中债国债收益率曲线整体上移，短端领跌。6月1日，PMI回落至荣枯线以下，推动7年以上国债收益率下行。 - **政府债券发行**：6月第一周，850亿30年国债发行，带动收益率曲线整体上行。 - **进出口运价**：CDFI出口运价指数和CCFI进口运价指数有所波动，反映贸易活动变化。 - **实体需求**：江浙涤纶长丝下游织机开工率下降，反映制造业需求疲软；粗钢产量和高炉开工率有所波动，显示工业活动变化。 ## 风险提示 - 资金面超预期收敛 - 货币政策超预期变化 - 机构和个人投资行为不确定性 ## 数据图表概述 - **图1**：国债收益率走势 - **图2**：中债国债收益率曲线结构 - **图3**：政府债券与城投债收益率周涨跌幅 - **图4**：活跃券收益率曲线结构 - **图5**：股债行情走势 - **图6**：国债期货基差走势 - **图7**：本周新发政府债券 - **图8**：本月新发政府债券 - **图9**：国债发行净融资进度 - **图10**：地方一般债发行进度 - **图11**：地方专项债发行进度 - **图12**：地方再融资债发行扣减地方债偿还 - **图13**：7天逆回购、银行间质押利率及1年存单利率 - **图14**：银行间隔夜及7天质押利率 - **图15**：Shibor与人民币中间价 - **图16**：中债国债期限利差趋势 - **图17**：国开债隐含税率 - **图18**：国债期货与股指期货价格 - **图19**：人民币相对美元汇率逆周期力度 - **图20**：主要国家汇率涨跌幅 - **图21**：香港汇率与Hibor利率 - **图22**：中美利差与美元指数 - **图23**：全球主要股指及商品价格周涨跌幅 - **图24**：VIX指数 - **图25**：猪肉平均批发价 - **图26**：蔬菜批发价格指数 - **图27**：布伦特原油价格 - **图28**：焦煤价格 - **图29**：螺纹钢价格 - **图30**：阴极铜价格 - **图31**：粗钢产量 - **图32**：高炉开工率 - **图33**：进出口运价指数 - **图34**：江浙涤纶长丝下游织机开工率 - **图35**：30大中城市商品房成交面积 - **图36**：百城土地成交面积 ## 结论 本周市场受到央行流动性回收和信贷投放的影响，资金面收紧但未构成货币政策转向，债市短期存在小幅调整压力。建议投资者关注流动性回收过程中的利率曲线变化，以及信贷政策对市场的影响。同时，需警惕资金面超预期收敛、货币政策变化及投资行为不确定性等风险。