20211018-渤海证券-利率债周报_上周央行净回笼_债市继续调整_7页_557kb

上周债市总结

核心内容

上周中国债市在央行净回笼资金及多重宏观因素影响下，整体呈现调整态势。利率债与同业存单发行量环比上升，资金面边际宽松，但市场收益率全线上行，国债期货价格小幅下降，显示市场情绪偏谨慎。同时，全球债市表现分化，美国10Y国债收益率小幅下行，其他主要国家国债收益率多数走低。

主要观点

一级市场表现

• 利率债：总发行量周环比上升，净融资额环比上升，达到1394.32亿元。
  • 国债发行2121.40亿元，净融资299.90亿元；
  • 地方政府债发行1027.95亿元，净融资64.42亿元；
  • 政策银行债发行1080亿元，净融资1030亿元。
• 同业存单：周发行量环比上升，净融资额由负转正，达845.50亿元。

二级市场表现

• 国债及国开债：各期限收益率全线上行，10Y国债收益率为2.97%，10Y国开债收益率为3.27%。
• 国债期货：10Y和5Y期货价格小幅下降，成交量有所提升。
• 现券成交：利率债现券成交量达25114亿元，环比上升；同业存单现券成交量达8912亿元，环比上升。

资金利率

• 央行全口径净回笼4700亿元，其中14天逆回购到期5000亿元，7天逆回购到期200亿元，开展7天逆回购500亿元。
• 资金利率多数上行，DR007报收2.12%，上行29.08bp；R007报收2.15%，上行27.19bp。

关键信息

实体经济数据

• 高炉开工率：小幅下行至54.01%，显示工业生产活动有所放缓。
• 商品房成交：30大中城市周成交面积上升至319.95万平方米。
• 土地市场：100大中城市周成交面积下降至265.64万平方米，因数据更新时滞，实际数据可能滞后一周。

通货膨胀情况

• 农产品价格：以猪肉价格上行为主，均价达19.36元/公斤，鸡蛋价格小幅下行。
• 工业原材料：多数价格上行，钢材价格小幅下行，水泥价格窄幅上行，原油价格小幅上行。

全球国债市场

• 美国10Y国债收益率：报收1.59%，较前值小幅下行。
• 其他地区：监测的12个国家和地区国债收益率多数下行，5个国家和地区收益率小幅下行，南非收益率走平。

汇率、贵金属和原油

• 美元指数：小幅下行至93.97，人民币兑美元汇率小幅升值。
• 黄金价格：伦敦金现和纽约期金分别报收1772.65和1768.30美元/盎司，小幅波动。
• 原油价格：布伦特和WTI原油期货价格分别报收84.86和82.28美元/桶，小幅上行。

本周观点

• 央行净回笼资金4700亿元，资金面边际宽松，但资金利率多数上行。
• 国债及国开债收益率全线上行，市场情绪偏谨慎。
• 主要影响因素：
  1. 9月出口金额同比增长28.10%，进口金额同比增长17.60%，出口增速提升反映我国在全球供应链中的优势，进口增速回落则受基数效应及限产限电影响。
  2. 9月社融增速继续回落至10.00%，反映实体融资需求不足，但政府债发行提速或缓解增速回落速度。
  3. PPI与CPI同比增速剪刀差扩大，显示大宗商品价格上涨与PPI向CPI传导不畅，中下游企业成本压力仍存。
  4. 央行强调四季度流动性将保持基本平衡，将灵活运用货币政策工具维持流动性合理充裕。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险。

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师马丽娜撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容独立、客观，不构成投资建议。

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