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全球及中国市场展望与投资策略总结（2015年下半年）

核心内容概述

2015年下半年，全球及中国宏观经济呈现出不同的发展趋势。美国经济在第二季度显示出复苏迹象，但市场风险依然存在；欧元区受益于量化宽松（QE）和能源价格下降，经济增长预期有所改善；日本则因工资增长、日元贬值及核电重启等因素，经济增长预期逐步回升。与此同时，中国市场在政策推动下出现企稳迹象，但整体增长仍面临挑战。此外，资本市场波动、政策调整及行业发展趋势也受到重点关注。

各地区经济展望

美国

• GDP增长预期：全年GDP增长预计为2.7%（同比）。
• 就业市场：5月非农就业数据反弹至28万，为年度最强，显示就业市场逐步改善。失业率小幅上升至5.5%，但主要由劳动力参与率上升所致。
• 薪资增长：薪资同比增速从2.2%升至2.3%，表明劳动力市场有改善迹象。
• 通胀与利率：虽然通胀尚未显著回升，但薪资增长可能为消费提供支撑。市场预期美联储将在9月加息，但短期内加息概率较低，仍需观察数据是否持续强劲。
• 风险因素：市场估值偏高，潜在加息可能引发显著波动；美元走强可能对出口造成压力。

欧元区

• GDP增长预期：全年GDP增长预计为1.2%（同比）。
• 复苏动力：外围国家因QE和能源价格下降而表现出较强复苏，德国虽有短期疲软迹象，但中长期前景乐观。
• 风险因素：QE带来的流动性风险及政治不确定性（如选举）可能影响经济复苏进程。

日本

• GDP增长预期：全年GDP增长预计为1.1%（同比）。
• 增长动力：工资增长、日元贬值及核电重启将支撑经济增长。
• 风险因素：经济复苏仍依赖短期因素，缺乏长期动力。

中国市场展望

宏观背景

• 经济增长预期：全年GDP增长预计为7.1%，其中第二季度和第三季度分别预计为7.0%和7.1%。
• 投资与消费：基础设施投资增长接近25%，而房地产投资增速下降至约5%。出口增长仍为负，但进口增长可能有所改善。
• 通胀与政策：全年通胀预计为1.5%，其中第三季度和第四季度预计分别为1.6%和1.9%。核心通胀仍较低，政策支持空间有限。
• 金融与汇率：人民币国际化和资本账户可兑换将是下半年改革重点。预计中国可能在2015年底或2016年初宣布“管理性自由兑换”。

市场风险与政策影响

• 市场估值：美股和A股估值偏高，存在回调风险。
• 政策不确定性：若CPI同比连续高于4%或M2增速远超12%，可能导致货币政策意外调整。
• 全球影响：发达经济体货币政策分化，可能影响中国跨境资本流动，推动港股通及QDII2等机制。

行业投资建议

核电设备行业

• 行业前景：核电行业进入“第二春”，项目审批加速，海外拓展及内陆重启将推动行业发展。
• 投资推荐：保持“超配”评级，关注丹孚股份（002366）、英利（603308）、新亚（603699）等企业。
• 未来增长点：设备国产化率提升，核心部件和原材料的本地化将带来显著增长机会。

其他行业推荐

重点数据与指标

总结

2015年下半年，全球经济将逐步复苏，但市场风险依然存在。美国就业市场改善，但加息预期可能引发波动；欧元区依赖QE和能源价格，增长动力增强；日本因工资增长和汇率因素，有望实现温和增长。中国市场在政策推动下出现企稳迹象，但增长仍面临出口疲软与通胀不足的挑战。核电设备行业迎来发展新机遇，建议关注相关企业。整体来看，尽管宏观环境有所改善，但市场估值偏高、政策不确定性及外部风险仍需警惕。