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文档内容总结

PAX Global 分析

核心内容

• 2016年表现：PAX Global 的2016年净利润（NP）基本符合预期，尽管营收增长放缓，但主要由于中国市场的下滑（-32% YoY）。
• 海外市场表现：2016年下半年，海外市场营收增长显著（+17% YoY），推动整体营收和净利润增长。
• 2017年预期：PAX Global 预计2017财年（FY17E）营收增长10-20%，毛利率（GPM）有所下滑，但受益于海外销售和增值服务收入增长。
• 战略方向：公司加快研发以推动产品升级，并加强海外市场拓展和增值服务。
• 估值与评级：当前估值为8.3倍FY17E市盈率（P/E），低于五年平均，被列为“BUY”，目标价（TP）正在评估中。

主要观点

• 中国市场的复苏预期较高，预计2017年第一季度（1H17E）需求将恢复。
• 海外市场持续增长，特别是EMEA、LACIS、APAC和USCA地区。
• 公司的估值具有吸引力，未来增长潜力大。

关键信息

• 营收与净利润：FY16营收增长2%，净利润下降3%。
• 2H16表现：营收下降10%，净利润下降7%。
• GPM变化：2H16毛利率提升3.1个百分点至43.0%。
• 2017E预期：营收增长10-20%，毛利率有所下降。
• 估值：8.3倍FY17E P/E，低于五年平均。
• 评级：BUY，目标价待定。

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中国/香港保险行业分析

核心内容

• 2月保费增长趋势：整体保持上升趋势，其中平安保险（2318 HK）增长最快，中国人寿（2628 HK）增长最慢。
• 产品策略：保险公司继续优化产品结构，提升新业务价值（NBV）利润率。
• 估值与推荐：保险板块估值较低，具备吸引力，推荐关注中国人寿（NCI）、中国平安财产（CPIC）和中国太平洋保险（PICC）。

主要观点

• 市场趋势：整体保费增长趋势持续，但部分公司如NCI受Bancassurance影响，保费增长乏力。
• NBV提升：平安、CTIH、CPIC等公司预计在2017年上半年实现NBV增长超过35%。
• 估值优势：保险板块估值为0.80倍2017E P/EV，处于历史低位。
• 推荐顺序：NCI（最佳基本面，A/H价差达37%）> CPIC（基本面改善）> PICC（扭亏为盈故事）。

关键信息

• 保费增长：平安、CTIH、CPIC、中国人寿预计2月保费增长分别为65%、60%、50%、0%。
• NBV增长：平安、CTIH、CPIC、中国人寿预计1H17E NBV增长超过35%。
• 估值：0.80倍2017E P/EV，低于五年平均水平。
• 推荐：推荐购买优质寿险股，推荐顺序为NCI > CPIC > PICC。

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A股研究重点（来源：CMS Research Center）

核心内容

• 公司评级与目标价：多家公司被列为“BUY”或“NEUTRAL”，目标价与当前股价相比有不同幅度的上涨空间。
• 行业分布：涵盖汽车行业、机械设备、医药健康、环保等多个领域。
• 财务预测：包含2016年、2017年和2018年的EPS和P/E预测。

主要观点

• 汽车行业：多家公司如比亚迪（1114 HK）、吉利（175 HK）、中国重汽（1766 HK）等被推荐。
• 机械设备：三一重工（3996 HK）、中联重科（1786 HK）等表现良好。
• 医药健康：多家公司如国药集团（1099 HK）、华东医药（1558 HK）等被推荐。
• 环保行业：大唐环境（1272 HK）被推荐。

关键信息

• 公司评级与目标价：
  • 比亚迪（1114 HK）：BUY，目标价HK$13.0，涨幅0%。
  • 中国重汽（1766 HK）：NEUTRAL，目标价HK$6.14，涨幅-17%。
  • 三一重工（3996 HK）：BUY，目标价HK$7.58，涨幅26%。
  • 中联重科（1786 HK）：BUY，目标价HK$4.5，涨幅22%。
  • 大唐环境（1272 HK）：BUY，目标价HK$4.2，涨幅23%。
• 财务预测：
  • EPS：2016年、2017E、2018E。
  • P/E：2016年、2017E、2018E。
• 分析师：不同分析师对不同公司给出不同评级和预测。

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总结

核心内容

• PAX Global：尽管2016年中国市场下滑，但海外市场表现强劲，2017年预计有温和增长，估值吸引，维持“BUY”评级。
• 保险行业：整体趋势向好，部分公司如NCI、CPIC、PICC基本面改善，具备投资价值。
• A股研究：涵盖多个行业，多数公司被推荐，目标价与当前股价有不同涨幅，财务预测涵盖多个年份。

主要观点

• PAX Global 的2017年表现预计会逐步改善，特别是在中国市场和增值服务方面。
• 保险行业整体估值较低，具备吸引力，部分公司基本面改善明显。
• 多家A股公司被推荐，目标价与当前股价相比有不同涨幅，反映出市场对其未来增长的信心。

关键信息

• PAX Global：2017E P/E为8.3倍，低于五年平均。
• 保险行业：整体P/EV为0.80倍，低于五年平均水平。
• A股公司：多数被推荐为“BUY”，部分为“NEUTRAL”或“SELL”，目标价与当前股价有不同涨幅。