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CMS(HK) 招商证券(香港) 招股报告总结

核心内容概览

本报告发布于2015年11月17日，由招商证券(香港)发布，内容涵盖保险行业、科技与消费行业、房地产、及多家上市公司的分析与投资建议。报告主要评估了行业前景、公司表现、估值与潜在风险，并提供了投资目标价格和评级建议。

保险行业分析

主要观点

• 中国保险行业基本面强劲，尤其是寿险公司。
• 2015-2017年预计中国寿险公司新业务价值（NBV）年均增长分别为37%、22%、20%。
• 财产险公司盈利状况良好，预计保费增长保持在10%以上。

关键信息

• 推荐买入的公司包括：CPIC、New China Life、Ping An、AIA、China Taiping。
• 对China Life和PICC给予中性评级，因其估值相对不具吸引力。
• 报告认为，尽管收益率下降和人民币贬值已反映在股价中，但保险行业估值仍具吸引力，约为1.45倍EV/2015E，低于历史平均水平。
• 潜在催化剂包括2016年第一季度新保费收入高开、2015财年良好业绩、试点延迟退休金产品、中国宏观经济软着陆或央行进一步宽松政策等。

个股分析

Lenovo Group (992 HK)

• 评级: BUY
• 目标价: HK$9.2
• 主要观点: FY2Q16净亏损低于预期，移动和企业业务表现强劲，显示出积极的业务重组进展。
• 关键信息: 企业业务和移动业务将作为主要增长驱动，尽管PC业务仍面临挑战。预计FY16-18E销售额增长4-10%。
• 风险因素: PC业务持续恶化、负面汇率影响、企业业务增长低于预期。

361 Degrees (1361 HK)

• 评级: BUY
• 目标价: HK$3.61
• 主要观点: 虽然面临公司特定风险，但其估值被低估，且受益于运动服装行业的复苏。
• 关键信息: 预计FY15E/16E/17E盈利增长分别为20%、11%、14%。当前估值为9倍FY16E市盈率，低于行业平均水平。
• 风险因素: 高应收账款天数、品牌定位较弱、可能的股权发行。

其他行业与公司分析

房地产

• 主要观点: 房地产行业整体表现强劲，部分公司被推荐买入。
• 关键信息:
  • China Resources Land: 买入，目标价HK$23.8，估值为9.5倍FY15E市盈率。
  • Yuzhou Property: 买入，目标价HK$2.4，估值为4.4倍FY15E市盈率。
  • China Overseas Land: 买入，目标价HK$30.0，估值为7.2倍FY15E市盈率。
  • Agile Property: 买入，目标价HK$4.8，估值为3.9倍FY15E市盈率。
  • Shimao Property: 买入，目标价HK$17.7，估值为4.5倍FY15E市盈率。
  • Country Garden: 中性，目标价HK$2.7，估值为5.0倍FY15E市盈率。
  • KWG Property: 中性，目标价HK$5.9，估值为3.8倍FY15E市盈率。

电信与科技

• 主要观点: 部分科技与媒体公司表现积极，被推荐买入。
• 关键信息:
  • Kingsoft: 买入，目标价HK$27.42，估值为43.2倍FY16E市盈率。
  • NetDragon: 买入，目标价US$93.0，估值为700.4倍FY16E市盈率。
  • Tencent: 买入，目标价HK$174.0，估值为36.8倍FY16E市盈率。
  • China Mobile: 买入，目标价HK$117.5，估值为12.4倍FY16E市盈率。
  • 58.com: 买入，目标价US$93.0，估值为40.1倍FY16E市盈率。

其他行业

• 零售: Intime Retail Group、Gome Electrical、Sinomax等被推荐买入。
• 汽车与零部件: Brilliance China、China ZhengTong Auto、Geely Automobile等被推荐买入。
• 机械设备: CRSC、Zoomlion Heavy、Lonking等被推荐买入或中性。
• 能源与环保: GCL-Poly Energy、Xinyi Solar等被推荐买入。
• 银行: ABC、ICBC被推荐买入，Minsheng被推荐卖出。

风险提示

• 宏观经济风险: 中国宏观经济硬着陆、A股下跌。
• 汇率风险: 人民币持续贬值可能对出口企业产生负面影响。
• 行业风险: 运动服装行业竞争加剧、房地产行业政策变化。
• 公司特定风险: 企业业务增长不及预期、移动业务策略调整效果不佳。

关键数据与图表

股票市场指数

• 恒生指数: 22010.82，-1.72%
• 恒生金融指数: 30639.64，-1.75%
• 恒生公用事业指数: 51652.04，-0.61%
• 恒生地产指数: 29904.21，-1.5%
• 恒生工业指数: 12620.16，-1.89%
• HSCEI: 9978.7，-1.99%
• CSI 300: 3764.13，+0.48%
• 上证综指: 3606.96，+0.73%

全球市场数据

• 布伦特原油: 44.88，+0.92%
• COMEX黄金: 1082.3，+0.13%
• COMEX铜: 212.4，-2.03%
• LME铝: 1471.0，-1.34%
• LME铜: 4703.5，-2.52%
• BDI: 550.0，-1.79%

研究覆盖列表（部分）

总结

该报告整体对保险行业、科技与消费行业、房地产等行业持积极态度，多家公司被推荐买入。尽管存在宏观经济和汇率风险，但部分公司因基本面改善和估值较低而被看作潜在投资机会。投资者应关注行业动态及公司业绩表现，以判断是否符合投资目标。