20250520-华源证券-建筑装饰行业周报_重点关注基建央企_相对沪深300低配_9页_608kb

建筑装饰行业周报总结（20250512-20250518）

投资评级与观点

1. 投资评级为“看好（维持）”，核心逻辑在于证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。该方案提出六大方向25条具体举措，包括优化收费机制、强化利益绑定、提升行业服务能力、促进长期投资稳定性及加强监管。
2. 主动管理权益类基金将引入业绩挂钩的浮动管理费率制度，对三年以上产品业绩低于基准10个百分点的基金经理绩效薪酬显著下降，反之则适度提高。同时要求基金公司提高高管跟投比例、延长锁定期，降低规模排名权重，鼓励长期持有。
3. 建筑央企作为沪深300成分股的重要组成部分，在基金配置策略调整中可能获得显著配置机会。截至2025年一季度末，中国建筑、中国化学、四川路桥处于轻度超配状态，而中国中铁、中国能建等企业则相对低配。

市场表现

1. 本周上证指数上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%；申万建筑装饰指数上涨0.77%。
2. 申万建筑板块除其他专业工程与工程咨询服务外，化学工程、房屋建设、钢结构子板块涨幅居前，分别为3.24%、2.38%、1.73%。
3. 个股方面，84只股票上涨，涨幅前五为：东珠生态（+22.20%）、郑中设计（+20.21%）、建艺集团（+14.50%）、ST百利（+13.29%）、华维设计（+11.19%）；跌幅前五为岭南股份（-22.75%）、志特新材（-9.37%）、东易日盛（-7.95%）、豪尔赛（-6.68%）、全筑股份（-6.43%）。

基建数据与政策动向

1. 专项债：本周发行量为9939.4亿元，累计发行量达318,444.0亿元，同比增长116.54%。
2. 城投债：本周发行量1500.9亿元，净融资额为-250.18亿元，累计净融资额-229,757亿元。
3. 区域政策：四川省发布16条支持低空经济发展的政策，针对A类通用机场项目提供省级财政补助，新建项目最高补助3500万元，改扩建不超过500万元。
4. 跨境基建：中蒙第二条跨境铁路（甘其毛都-嘎舒苏海图）正式开工，全长991公里，计划2027年通车，进一步深化区域经贸合作。

公司动态

1. 订单类：
   • 中工国际中标乌兹别克斯坦1,500吨/日垃圾焚烧发电厂项目，总投资178亿美元。
   • 陕建股份2025年4月中标3个超5亿元项目，合计788亿元。
   • 中国核建签约江苏徐圩核能供热发电厂一期工程，金额341.4亿元，1-4月累计新签合同5756.0亿元，同比+1080%。
   • 中国建筑1-4月新签合同14,247亿元，同比+37%，其中境内合同+42%。
   • 中国中冶1-4月新签合同额3,084.0亿元，同比-24.9%，海外合同同比-77%。
2. 其他类：隧道股份控股股东计划增持股份，总金额不低于25亿元，不超过5亿元，增持比例不超过总股本的2%。

资金面与市场环境

1. 本周美元兑人民币汇率为7.2037，较上周下滑42.4bp；十年期国债收益率1.6793%，较上周上涨44.2bp；一个月SHIBOR为1.6250%，较上周下滑59.0bp。

配置建议

1. 建筑央企（如中国建筑、中国化学、四川路桥）因股息率高（预测分别为49.3%、34.2%、60.4%）及超配状态，可能成为长期资金配置重点。
2. 低配企业（如中国铁建）因基金持股比例低（仅0.02%）且沪深300权重较高（0.21%），存在增配潜力。

风险提示

1. 经济复苏不及预期可能抑制市场需求；
2. 基建/地产投资增速若低于预期，将加剧宏观经济压力；
3. 政策执行力度不足可能延缓行业增长。

结论
证监会政策引导基金行业注重回报而非规模，或促使资金重新配置建筑央企。当前建筑板块整体表现积极，但部分龙头股（如中国铁建）因低配及股息率优势可能受益于后续资金调整。市场环境与政策支持为行业提供结构性机会，需关注基建数据落地及企业订单动态。