20230830-西南证券-康方生物-09926.HK-业绩符合预期_多项重磅产品落地在即_5页_1mb

康方生物（9926HK）2023年中报总结

公司业绩亮点

1. 营收表现强劲：2023年上半年实现总收入368亿元，同比增长168%；产品销售收入79亿元，其中卡度尼利单抗收入61亿元。
2. 卡度尼利超额完成目标：AK104上市首年销售达115亿元（超目标），多项一线适应症Ⅲ期试验稳步推进，新增纳入权威临床指南。

研发管线拓展

1. 重磅产品推进顺利：
   • AK112：海外合作获批5亿美元首付款，国内上市审批通过，优先审评。
   • 伊努西单抗：治疗高脂血症等适应症新药申请获受理。
   • 依若奇单抗：治疗银屑病新药上市申请进入审批流程。
2. 研究进展：头部适应症加速落地，如宫颈癌、胃癌和胃食管癌治疗等试验已入组。

财务与估值预测

• 盈利预测：
  • 2023年预计营收515亿元，2025年达412亿元。
  • 但同期净利润可能下滑显著，反映高研发投入。
• 风险提示：研发不及预期、商业化推广、政策变动等。

市场表现回顾

• 8月初股价270港元，所属恒生指数走势相对平稳。

内部风险

• 当前估值存在泡沫化风险，需关注后续研发和政策变化。

投资评级

• 公司长期增长动能充足，分析师建议“买入”，但需谨慎短期波动风险。