20220825-兴证国际证券-康方生物-B-09926.HK-卡度尼利单抗获批上市销售_多项重磅研究进展值得期待_3页_332kb

医药行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于医药行业的研究，重点分析了康方生物-B（09926.HK）的市场表现、产品进展及融资情况。报告指出，康方生物-B在2022年8月25日迎来重要里程碑，其首款自主研发并商业化的产品卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4）获批上市销售，成为国产首款双抗产品，填补了晚期宫颈癌免疫治疗的空白。

主要观点

• 卡度尼利单抗商业化进展顺利
  该产品在6月底获批上市，7月初完成首批发货并获得近亿元人民币预收款，且在多个省市实现临床处方，市场反响积极。公司商业化团队人数达630人，显示出对产品推广的重视和准备。

• 派安普利单抗销售略低于预期
  由正大天晴负责销售的派安普利单抗（PD-1）在2022年上半年销售额约为2.97亿元，略低于市场预期。这可能与疫情对市场的影响及PD-1市场竞争加剧有关。

• 多项临床进展值得期待
  公司在多个适应症上取得了显著进展，尤其是AK104在宫颈癌和胃癌的3期临床试验，以及AK112在NSCLC治疗中的头对头对比K药的3期临床启动。这些进展显示了公司在创新药物研发上的实力和潜力。

• 融资成功，增强现金流与信心
  在资本市场低迷的背景下，公司成功通过配售融资约7300万美元，进一步增强了现金流，也体现了市场对公司长期发展的信心。截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物约为22亿元，银行授信额度总额达24亿元。

关键信息

• 市场数据

  • 收盘价：24.15港元
  • 总股本：841百万股
  • 流通股本：841百万股
  • 总市值：203.1百万元
  • 流通市值：203.1百万元
  • 净资产：26.60亿元
  • 总资产：49.82亿元
  • 每股净资产：3.63元

• 财务表现

  • 2019年营业额：70.9百万元
  • 2020年营业额：0.0百万元
  • 2021年营业额：211.6百万元
  • 2022年H1营业额：297.2百万元
  • 2019年归母净利润：-335百万元
  • 2020年归母净利润：-1177百万元
  • 2021年归母净利润：-1075百万元
  • 2022年H1归母净利润：-630百万元

• 投资要点

  • 卡度尼利单抗作为首款国产双抗产品，销售表现良好，有望快速放量。
  • 派安普利单抗销售略低于预期，但公司仍在积极布局多个3期临床项目。
  • AK112在NSCLC治疗中的头对头试验启动，显示公司对突破性治疗的追求。
  • 融资成功，显示市场对公司未来发展的认可。

风险提示

• 研发进度及上市后销售不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策风险

分析师信息

• 分析师：张忆东
• 邮箱：zhangyd@xyzq.com.cn
• SFC编号：BIS749
• SAC编号：S0190510110012

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业评级：

  • 推荐：优于指数表现
  • 中性：与指数表现持平
  • 回避：弱于指数表现

信息披露

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