深度报告-20230526-财通证券-圣农发展-002299.SZ-白羽鸡全产业链龙头_种源与食品齐发力_26页_3mb

白羽肉鸡全产业链龙头圣农发展深耕肉鸡养殖40年，全产业链规模化生产。2022年白羽鸡屠宰量61亿羽，全国占比81%。鸡肉业务收入CAGR 67%、肉制品CAGR 182%。

周期反转驱动因素：海外禽流感引种减量+餐饮连锁化鸡肉长期需求增长。2022年引种量同比降245%，祖代存栏、强制换羽影响23Q1肉鸡苗高价。

核心优势：全产业链降本增效（饲料成本优化、肉制品高毛利）、自主育种“圣泽901”（市占率目标2025年40%）、食品深加工高增长（2022年C端收入同比+64%）。

盈利预测2023-2025年营收1802亿/1955亿/2065亿，净利润166亿/227亿/241亿，对应PE147/107/101倍，维持“增持”评级。风险提示：周期波动、动物疫病、饲料价格。