20150323-兴业证券-可转债专题_牛市中转债运行的规律（一）_13页_982kb

报告摘要

本报告通过回顾历史数据，分析可转债（转债）在牛市中的表现规律，旨在为当前的转债投资提供参考。

转债指数表现：转债指数在牛市中往往能突破前期高点，但整体收益仍不及股票指数。
转债驱动因素：
- 正股驱动：正股强势时，转债跟随上涨。
- 估值驱动：转债估值受市场供需和大盘走势影响较大。
转债波动特征：
- 牛市中转债波动率大于熊市。
- 个券间波动差异甚至大于正股。
操作策略：
- 波段操作：牛市中市场波动大，波段操作能提供更高收益，但难度较高。
- 个券精选：在市场波动中，精选具备上涨潜力的个券仍是关键。
- 持有待涨：在股市趋势向上的情况下，持有转债可分享上涨收益。
短期市场环境：
- 增量资金流入：融资资金流入加快，股市有望延续牛市。
- 政策支持：监管层支持股市，风险偏好提升，市场信心增强。
个券推荐：
- 新券：如宝钢EB、电气、洛钼等，尚未进入转股期，有想象空间。
- 大盘转债：如民生、浙能，流动性好，适合波段操作。
- 替代性个券：如吉视，正股下行风险不大，可替代歌华。
- 赎回窗口转债：如深圳机场，正股已触目标价，建议适当了结。

短期策略：增加转债持有配置，结合波段操作，精选个券。
个券选择：
- 新券（如宝钢EB、电气）：尚未进入转股期，估值合理。
- 大盘转债（如民生、浙能）：流动性好，适合波段操作。
- 替代性个券（如吉视）：正股风险小，可替代部分持仓。
- 赎回窗口转债（如深圳机场）：正股上涨有限，建议适当了结。
一级市场预期：随着年报结束，新券供给值得期待，但需警惕估值压缩风险。

行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：以公司股票相对大盘的涨跌幅为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师：高群山、唐跃、黄伟平、严志勇、王涵、卢燕津、贾潇君、王连庆、王轶君
研究助理：左大勇
联系方式：gaoqs@xyzq.com.cn
销售经理：
- 上海地区：邓亚萍（021-38565916）、罗龙飞（021-38565795）、盛英君（021-38565938）、杨忱（021-38565915）、王政（021-38565966）、冯诚（021-38565411）、王溪（021-20370618）、顾超（021-20370627）、李远帆（021-20370716）
- 北京地区：朱圣诞（010-66290197）、李丹（010-66290223）、肖霞（010-66290195）、郑小平（010-66290223）、刘晓浏（010-66290220）、吴磊（010-66290190）、何嘉（010-66290195）
- 深圳地区：朱元彧（0755-82796036）、李昇（0755-82790526）、杨剑（0755-82797217）、邵景丽（0755-23836027）、王维宇（0755-23826029）
- 海外地区：刘易容（021-38565452）、徐皓（021-38565450）、张珍岚（021-20370633）、陈志云（021-38565439）
- 私募地区：徐瑞（021-38565811）、杨雪婷（021-38565470）