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可转债四季度策略分析总结

核心观点

在牛市普涨阶段，建议增配含权资产，包括转债和股权。选券需结合行业轮动及转债自身结构。核心参考过去三轮牛市行情的经验，提供六个选券角度供参考。

选券策略

选券主线为权益节奏，但转债的强赎属性需酌情考量二级债基与可转债基金的仓位配置。参考历史牛市长牛顺序，优先关注：

1. 券商转债；
2. 银行、有色、煤炭、化工等传统蓝筹转债；
3. 机械、计算机、通信、电子等成长类中小成长类转债；
4. 最后阶段关注滞涨类转债。

六个选券角度

1. 正股大幅回调：回调幅度超85%，转债价格低于115元，集中于电力设备、计算机、医药生物行业。

2. 被过度定价信用风险：YTM超过7%，电力设备、环保、计算机、医药生物行业较多。

3. 转债股性遭低估：转债自上市以来最高价下跌超50%，且转债价格低于115元，适用于汽车、电力设备、医药生物。

4. 定性为股性转债：当前位置低于120元，结合根据行业表现，如汽车、建筑装饰较多转债符合条件。

5. 正股市值小、评级高：正股市值＜30亿元，债项评级为AA及以上，常见于基础化工、建筑装饰、医药生物行业。

6. 基金持仓较高：正股有基金持仓，持有比例超20%，集中于电力设备、医药生物、机械设备行业。

风险提示

报告指出，投资者需关注宏观经济、债市调整、海外市场资金流动环境变化，以及历史行情经验可能不适用于未来市场。