20221218-中国银河-轻工行业行业周报_政策出台提振内需_主流浆厂下调报价_21页_1mb

轻工行业周报总结（2022年12月18日）

核心内容

2022年12月12日至12月16日期间，轻工行业整体呈现分化态势，其中家居和包装板块表现较为积极，造纸板块则因原材料价格下行而盈利改善。政策支持和市场需求复苏成为推动行业发展的主要动力。

主要观点

家居行业

• 政策放松趋势持续：中央对房地产行业支持力度加大，政策落地有望带动地产景气度回暖，促进完工交付，竣工数据企稳反弹。
• 龙头成长性突出：家装行业维持高景气，定制和软体龙头表现亮眼，欧派、索菲亚等整装渠道增长显著。
• 行业分化加剧：行业整体承压，但龙头公司凭借大家居战略和流量布局，展现出较强的抗压能力。
• 需求端有望恢复：疫情改善带动线下客流复苏，叠加政策支持，预计未来家居需求将逐步恢复。

造纸行业

• 纸浆价格下行：主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布桉木浆外盘报价下调，预计Arauco和UPM产能释放将带动纸浆价格进一步下行。
• 成品纸价格波动：废黄纸板价格持续下滑，瓦楞纸和箱板纸价格稳定或略有上涨，但整体盈利能力改善。
• 特种纸前景良好：受益于纸浆价格下行及下游需求扩张，特种纸具备较强的价格传导能力，未来成长性显著。
• 建议关注龙头：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份等具备林浆纸一体化布局及成本控制优势的企业。

包装行业

• 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸等价格维持低位，塑料和金属包装原材料价格也有所回落，行业盈利修复确定性强。
• 行业趋势向好：环保趋势推动纸包装行业扩张，烟酒类零售复苏带动包装需求增长；金属包装受益于啤酒罐化率提升及能量饮料扩张。
• 建议关注龙头：上海艾录、奥瑞金、裕同科技等具备多渠道布局及技术优势的企业。

轻工消费

• 新型烟草发展：国内电子烟消费税落地，行业进入有序发展阶段，头部企业具备品牌和研发优势，未来有望实现行业集中。
• 文具市场扩容：C端市场稳健发展，B端大办公市场空间广阔，数字化采购潜力巨大。
• 露营经济受益：浙江自然等公司受益于户外用品需求增长，建议关注其投资价值。

关键信息

• 政策支持：《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》出台，推动消费和投资结构优化。
• 价格变动：
  • 废黄纸板价格下跌3.19%，瓦楞纸价格持平，箱板纸微涨。
  • 纸浆价格松动下行，阔叶浆、针叶浆分别下降5.07%、3.98%。
  • 镀锡板卷价格下降2.47%，铝期货结算价下降2.47%。
• 市场表现：
  • 本周涨幅前五：五洲特纸（+10.35%）、冠豪高新（+9.28%）、博汇纸业（+8.43%）、英联股份（+8.26%）、喜悦智行（+8.1%）。
  • 跌幅前五：沐邦高科（-13.58%）、新通联（-10.11%）、皮阿诺（-9.23%）、悦心健康（-8.44%）、上海易连（-8.4%）。
• 行业数据：
  • 2022年1-11月，家具制造业营收同比下降6.2%，利润总额同比增长3.8%。
  • 11月家具类社零降幅环比收窄，预计后续疫情改善将继续修复。
  • 2022年1-11月，烟酒类零售额同比增长3.5%，带动纸包装需求增长。
  • 电子烟消费税为36%，对行业形成一定规范和集中效应。

建议关注企业

家居板块

• 定制龙头：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派。
• 软体龙头：顾家家居、喜临门、慕思股份。

造纸板块

• 浆纸系龙头：太阳纸业、岳阳林纸。
• 特种纸龙头：仙鹤股份。

包装板块

• 纸包装龙头：上海艾录。
• 金属包装龙头：奥瑞金。
• 塑料包装龙头：裕同科技。

轻工消费板块

• 电子烟龙头：思摩尔国际。
• 文具龙头：晨光股份。
• 露营经济受益者：浙江自然。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体消费和投资需求。
• 原材料价格波动：如纸浆、塑料、金属等原材料价格波动可能影响企业盈利。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准回报20%以上）、谨慎推荐（超越基准回报10%-20%）、中性（与基准回报相当）、回避（低于基准回报10%以上）。
• 公司评级：与行业评级标准一致。

附注

• 本报告资料来源为Wind及中国银河证券研究院。
• 分析师承诺独立、客观，不与报告内容直接或间接相关。