20230108-德邦证券-量化经济指数周报_地产扶持政策加码或推动实体经济流动性好转_9页_1mb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券分析师芦哲撰写，主要分析2023年1月8日前一周的宏观经济数据及政策动向，重点围绕ECI指数、ELI指数、高频数据以及政策变化展开，评估当前经济复苏态势及未来政策走向。

主要观点

1. ECI指数：供需两端小幅回升，疫情扰动仍存

• 周度数据：ECI供给指数为49.75%，较上周回升0.10%；ECI需求指数为48.64%，较上周回升0.03%。
• 分项表现：ECI投资指数回落0.04%至49.05%，ECI消费指数回升0.13%至48.33%，ECI出口指数回落0.01%至48.23%。
• 月度数据：1月初供需指数较12月小幅回落，表明疫情对经济复苏的扰动尚未完全消散。

2. ELI指数：地产政策宽松或推动流动性改善

• 本周ELI指数：为-1.08%，较上周回落0.40%。
• 政策背景：2022年贷款投放平淡收官，地产扶持政策加码，推动实体经济流动性好转。
• 政策影响：取消房贷利率下限仅能刺激新增需求，缓解存量房贷成本更为关键。2022年LPR调降已转化为存量房贷利率重定价。
• 展望：一季度5年期以上LPR仍有下调空间，货币政策存在“降息”可能。

关键信息

3. 高频数据概览

3.1 工业生产

• 开工率：汽车轮胎（全钢胎）开工率44.25%，环比下降0.45%；半钢胎开工率51.52%，环比下降2.07%；钢厂高炉开工率74.64%，环比下降0.57%，但较去年同期回升0.44%。
• 库存：六港口炼焦煤库存106.90万吨，环比下降7.60万吨；主要钢厂建筑钢材库存233.71万吨，环比下降7.14万吨。
• 负荷率：PTA工厂负荷率61.54%，环比下降1.54%；聚酯工厂负荷率68.06%，环比下降0.87%；江浙织机负荷率31.41%，环比下降11.94%。

3.2 消费

• 乘用车销量：上周乘用车日均销量124670辆，环比增长34223辆，同比增长42474辆。
• 价格指数：中关村电子产品价格指数83.53，环比持平；柯桥纺织价格指数106.56，环比上升0.08%；义乌小商品价格指数100.52，环比下降0.23%。
• 人员流动：航班执飞率回升至60.77%，环比上升10.18%；地铁日均客运量回升至3557.54万人，环比上升378.02万人。

3.3 投资

• 基建投资：石油沥青装置开工率27.50%，环比下降3.10%；全国水泥发运率32.57%，环比下降2.57%。
• 房地产投资：100大中城市土地供应面积1866.54万平方米，环比上升47.87%；30大中城市商品房成交面积452.92万平方米，环比上升64.06%，为去年7月以来最高值。

3.4 出口

• 出口价格：SCFI指数1255.89，环比下降15.42%；CCFI指数1061.14，环比下降46.41%；波罗的海干散货指数1175.50，环比下降430.90%。
• 出口数量：主要港口外贸集装箱吞吐量同比下降3.50%；韩国12月出口金额同比下降9.50%。

3.5 通胀

• 国内：猪肉平均批发价25.35元/公斤，环比下降0.84元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价5.25元/公斤，环比上升0.27元/公斤。
• 国际：布伦特原油期货结算价79.30美元/桶，环比下降4.64美元/桶；COMEX黄金期货结算价1853.85美元/盎司，环比上升31.07美元/盎司。

3.6 流动性

• 货币市场：上周货币净回笼16010亿元；7天shibor利率大幅回落至1.58%，10年期国债收益率小幅回升至2.8425%。

政策动向

• 2023年1月4日：财政部强调加大财政宏观调控力度，适度扩大财政支出规模，合理安排专项债券。
• 2023年1月4日：中办、国办发布《关于加强新时代水土保持工作的意见》，提出到2025年全国水土保持率73%。
• 2023年1月5日：央行强调提振市场信心，实施稳健货币政策，降低融资成本，支持房地产市场平稳发展。
• 2023年1月6日：央行、银保监会推出首套住房贷款利率动态调整机制。
• 2023年1月7日：国家医保局发布新冠治疗药品价格形成指引，鼓励研发创新并规范价格。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高；
2. 货币政策变动可能不及预期；
3. 海外需求存在较大不确定性。

分析师信息

• 芦哲：德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。
• 专业背景：毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行、泰康资产和华泰证券。
• 学术成果：在多个权威期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。
• 奖项荣誉：第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，多次获得新财富固定收益和宏观研究第一名。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。
• 评级标准：基于报告发布后6个月内市场表现与基准指数对比。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证数据的准确性或完整性。未经授权不得复制、转载或分发。