20180716-中泰证券-6月煤炭行业数据点评_产量平稳_进口增加和水电增发造成煤炭库存上升_5页_435kb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年6月煤炭行业数据，并对行业走势及投资策略进行了点评。整体来看，煤炭行业在6月份产量平稳，进口增加，库存上升，但出口大幅下滑。火电需求保持增长，而焦炭、水泥等下游行业需求疲软，对煤炭需求拉动作用有限。在投资策略上，分析师认为旺季煤价有望季节性小幅反弹，建议优先关注低估值龙头。

主要观点

• 煤炭产量平稳：6月份全国原煤产量为2.98亿吨，同比增加1.7%，环比增加约103万吨。1-6月份累计产量同比增长3.9%，产量释放速度较慢。
• 库存上升：受进口增加和水电增发影响，6月份港口及电厂库存环比上升，秦皇岛港库存704万吨，沿海6大电厂库存1481.2万吨。
• 进口增加，出口下滑：6月份进口煤及褐煤2547万吨，环比增加314万吨，同比上升17.9%。出口煤及褐煤35.3万吨，同比下降52%，累计出口236.5万吨，同比下降55.3%。
• 火电需求旺盛：1-6月份火电产量同比增长8.0%，6月份全社会发电量同比增长6.7%，主要受工业用电需求增加和高温天气影响。
• 下游需求疲软：焦炭及水泥产量增速为负，对煤炭需求拉动作用有限。焦炭产量同比下降4.7%，水泥产量同比下降0.6%。
• 投资策略：推荐低估值龙头，如陕西煤业、兖州煤业、中国神华等动力煤企业，以及雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化等焦煤企业。
• 行业评级：维持“增持”评级，认为板块整体仍以低估值为主，旺季来临有望呈现季节性波动。

关键信息

6月份煤炭行业数据概览

• 原煤产量：2.98亿吨，同比增加1.7%（绝对值口径同比-3.35%），环比增加约103万吨。
• 日均原煤产量：4、5、6月份分别为978、958、993万吨/天，6月份环比增加约35万吨/天。
• 进口量：2547万吨，环比增加314万吨，同比上升17.9%。
• 出口量：35.3万吨，同比下降52%，累计出口236.5万吨，同比下降55.3%。

下游行业表现

• 火电产量：6月份同比增长6.3%，1-6月累计同比增长8.0%。
• 水电产量：6月份同比增长3.7%，1-6月累计同比增长2.9%。
• 焦炭产量：6月份同比下降4.7%，1-6月累计同比下降3.2%。
• 水泥产量：6月份同比持平，1-6月累计同比下降0.6%。
• 生铁与粗钢产量：生铁同比增长3.8%，粗钢同比增长7.5%。

固定资产投资

• 全社会固定资产投资：1-6月累计增速6.0%，较1-5月下降0.1个pct。
• 基建投资：增速回落，成为拖累固定资产投资的主要因素。
• 制造业投资：增速回升，1-6月累计同比增加6.8%，较1-5月加快1.6个pct。
• 房地产投资：1-6月累计同比增长9.7%，维持高位偏稳。

房地产市场表现

• 商品房销售：1-6月累计同比增加3.3%，增速较1-5月上升0.4个pct。
• 土地购置与新开工：土地购置面积同比增长7.2%，新开工面积同比增长11.8%。

投资策略

• 旺季煤价预期：随着夏季高温需求旺季到来，下游电厂日耗继续攀升，动力煤价格有望小幅上涨。
• 推荐标的：
  • 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华
  • 焦煤：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化
• 风险提示：流动性偏紧、政策调控力度过大、经济增速不及预期。

行业数据与图表分析

• 图表1：全国原煤累计产量及增速显示产量增长稳定。
• 图表2：火电产量累计增速显示火电需求保持增长。
• 图表3：焦炭产量累计增速显示焦炭需求疲软。
• 图表4：水泥产量累计增速显示水泥需求略有下降。
• 图表5：国内当月进口煤量显示进口持续增加。
• 图表6：房地产开发投资累计增速显示房地产投资维持高位。
• 图表7：动力煤供需平衡表显示6月份供需缺口为-31万吨，整体供给略大于需求。
• 图表8：炼焦煤供需平衡表显示6月份供需缺口为-35万吨，供需基本平衡。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

分析师信息

• 李俊松：执业证书编号S0740518030001，Email: lijs@r.qlzq.com.cn
• 赵坤：执业证书编号S0740516080002，Email: zhaokun@r.qlzq.com.cn
• 张绪成：执业证书编号S0740518050002，Email: zhangxc@r.qlzq.com.cn
• 联系人：陈晨，电话：021-20315699，Email: chenchen@r.qlzq.com.cn