20180814-中泰证券-7月煤炭行业数据点评_国内产量释放平稳_进口煤及水电大增冲击7月煤价_5页_564kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年7月煤炭行业的运行状况，包括产量、进口、出口、价格走势以及下游需求变化，并结合宏观经济与政策因素，提出了投资策略与风险提示。

主要观点

• 煤炭产量平稳释放：7月全国原煤产量为2.82亿吨，同比下降2.0%（按绝对值口径下降4.38%），环比下降1652万吨。1-7月累计产量同比增长3.4%，显示行业整体产量释放较为稳定。
• 进口煤量显著增长：7月进口煤及褐煤达2901万吨，环比增加354万吨，同比上升49%。1-7月累计进口1.75亿吨，同比增长15%。但政府已明确表示“2018年进口煤量不高于2017年”，后续进口压力预计缓解。
• 出口煤量持续低迷：7月出口煤及褐煤42.3万吨，同比下降11%。1-7月累计出口278.9万吨，同比下降52%。
• 火电与水电产量变化：7月火电产量同比增长4.3%，增速较上月回落2个pct；水电产量同比增长6.0%，增速明显上升。火电需求保持稳定，水电出力增加对煤价形成一定压力。
• 焦炭与炼焦煤供需格局改善：7月焦炭产量同比下降4.3%，但供给收缩力度大于需求，供需格局继续向好。预计焦炭价格有望保持强势，行业盈利能力增强。炼焦煤方面，受下游焦炭行业利好及环保限产影响，供需缺口有所改善。
• 库存高位影响煤价：7月港口及电厂库存持续高位，动力煤价不涨反跌，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价从676元/吨回落至605元/吨。
• 宏观经济与投资环境：1-7月固定资产投资增速回落至5.5%，其中基建投资拖累较大。制造业投资小幅回升，房地产投资保持较高增速，有利于经济韧性。
• 投资策略：8月动力煤价有望筑底，关注环保限产及政策微调带来的机会。焦炭、炼焦煤价格或继续上行，煤炭板块估值不高，具备投资价值。推荐关注低估值动力煤公司（如陕西煤业、兖州煤业、中国神华）及焦化、焦煤公司（如山西焦化、雷鸣科化、潞安环能等）。
• 风险提示：流动性偏紧、政策调控力度过大、经济增速不及预期。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：769,285百万元
• 行业流通市值：191,015百万元

重点公司数据（部分）

行业趋势分析

• 动力煤供需：7月动力煤供需缺口为-29万吨，显示供给略大于需求，但整体库存高位对价格形成压制。
• 焦炭供需：7月焦炭供需缺口为-31万吨，供给收缩力度大于需求，预计价格保持强势。
• 炼焦煤供需：7月炼焦煤供需缺口为-211万吨，但随着环保限产影响，供需格局有所改善。
• 宏观经济：房地产投资保持高位，制造业投资回升，但基建投资增速回落，拖累固定资产投资整体增长。

投资建议

• 煤炭板块：整体估值不高，具备低估值波动机会，看好旺季及政策微调带来的板块性机会。
• 个股推荐：
  • 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华
  • 焦化股：山西焦化、开滦股份
  • 焦煤股：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业

风险提示

• 流动性偏紧
• 政策调控力度过大
• 经济增速不及预期

图表与数据参考

• 图表1：全国原煤累计产量及增速
• 图表2：火电产量累计增速
• 图表3：焦炭产量累计增速
• 图表4：水泥产量累计增速
• 图表5：国内当月进口煤量
• 图表6：房地产开发投资累计增速
• 图表7：动力煤月度供需平衡表
• 图表8：炼焦煤月度供需平衡表

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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