20180716-申万宏源-2018年6月进出口数据点评_汽车进口延后VS大豆进口抢跑_8页_969kb

2018年6月中国进出口数据点评总结

核心内容

2018年6月，中国进出口数据呈现短期反弹态势，出口增长11.3%，进口增长14%，贸易顺差扩大至416.1亿美元。尽管短期数据表现良好，但需关注中长期趋势，贸易顺差可能因进口政策调整和外部贸易摩擦而有所收窄。

主要观点

• 进口关税政策影响显著：6月汽车进口额增速大幅下降至-55.6%，主要因进口关税下调政策（7月1日生效）延后执行，导致6月需求滞后。这反映出政策调整对进口市场有明显抑制作用。
• 大豆进口“抢跑”：6月大豆进口量增速回升至13.1%，进口额增长25%，显示出对美贸易争端背景下，中国提前采购大豆以规避后续关税上涨的策略。
• 外需表现分化：对美、欧盟出口增速分别提升至12.6%和10.4%，显示发达国家需求仍较强劲；对东盟出口增长加快至19.3%，而对南非、巴西、俄罗斯等新兴国家出口增速则明显放缓，反映出不同区域市场的需求差异。
• 人民币升值对出口影响有限：尽管人民币升值，但6月出口增速仍保持增长，主要受全球需求强劲支撑。
• 贸易结构优化：6月一般贸易出口增长18.5%，而加工贸易仅增长1.9%，表明出口结构正向一般贸易倾斜，有利于提升贸易质量。

关键信息

进出口数据

• 出口：6月同比增长11.3%，前值12.6%，预期10%。
• 进口：6月同比增长14%，前值26%，预期20%。
• 贸易顺差：6月为416.1亿美元，前值为249.2亿美元。

政策影响

• 汽车进口：6月汽车和汽车底盘进口额增速从5月的-2.2%大幅回落至-55.6%，进口量增速从-18%降至-59%。
• 日用消费品进口：6月日用消费品进口关税下调政策发布，但实际执行从7月1日起，因此6月进口需求未明显提升。

主要工业品进口情况

产品分类与政策影响

表1：《关于降低日用消费品进口关税的公告》涉及品类及数据

主要出口地区表现

• 美国：出口增长12.6%，较5月加快1个百分点。
• 欧盟：出口增长10.4%，较5月加快1.9个百分点。
• 日本：出口增长6.9%，较5月放缓3.3个百分点。
• 香港：出口增长8.1%，较5月放缓5.9个百分点。
• 东盟：出口增长19.3%，较5月加快1.7个百分点。
• 南非：出口增长6%，较5月放缓3.2个百分点。
• 巴西：出口增长14.6%，较5月放缓50.6个百分点。
• 俄罗斯：出口增长2.8%，较5月放缓14.1个百分点。

预测与展望

• 由于部分进口产品关税下调，预计7月进口增速将回升至15%。
• 下半年出口增速可能因全球经济边际趋弱而承压，预计7月出口增长约10%。
• 长期来看，扩大内需政策将有助于进口增长，从而缓解贸易顺差压力。

结论

2018年6月中国进出口数据短期反弹，主要受政策调整和市场提前采购影响。汽车进口因关税政策延后而大幅下滑，大豆进口则因中美贸易争端提前布局而增长。尽管外需总体稳健，但不同地区表现分化，部分新兴市场出口增速放缓。预计7月进口将有所回升，而出口增速或将维持在10%左右。整体来看，短期顺差扩大，但中长期贸易顺差可能趋于收窄。