20241014-国投安信期货-原油_燃料油周报_静观地缘演化_油价仍处高波动期_10页_2mb

静观地缘演化，油价仍处高波动期总结

核心内容

本周原油及燃料油市场整体呈现震荡上行态势，布伦特原油与WTI原油分别上涨0.83%和1.59%，新加坡低硫和高硫燃料油Swap价格也分别上涨1.79%和2.04%。内盘方面，SC原油、LU低硫燃料油和FU燃料油分别上涨3.98%、3.6%和11.74%。整体来看，市场对地缘政治风险较为敏感，同时供需基本面存在一定的不确定性。

基本面概览

需求端

• 美国：炼厂开工率由87.6%降至86.7%，季节性检修影响明显，但汽油及成品油表需走高，需求表现相对稳健。
• 中国：独立炼厂开工率由59.68%增至61.33%，延续缓慢回升趋势，原油价格中枢下移对炼厂毛利有所改善，但开工率仍低于去年同期水平。

供应端

• 美国：原油产量回升至1340万桶/日，但地缘政治风险（如以色列对伊朗的潜在报复）仍对市场情绪造成扰动。
• 利比亚：原油产量回升至正常水平（130万桶/日），但伊朗出口量因局势紧张而显著下降，成为市场关注焦点。
• 伊朗出口：据路透数据，伊朗近3周未发运燃料油，但今年前8个月月均发船4.3艘，显示其出口能力仍具一定支撑。

燃料油市场

• 高硫燃料油：裂解价差小幅走强，内外盘价差波动较大。伊朗出口锐减担忧支撑内盘价格，但需关注后续地缘动态。
• 低硫燃料油：国内产量环比下降14%，同比减少15%，四季度产量或进一步下滑。科威特持续高发运量，导致四季度供应偏紧，裂解价差仍具支撑。

行情展望及策略建议

原油

• 短期：地缘政治风险（尤其是以色列对伊朗的潜在报复）对油价影响较大，但OPEC+剩余产能充足，伊朗供应受损风险可能被快速增产所缓解，油价上行风险可控。
• 中长期：季节性累库开始兑现，需求压力和产能宽松背景可能对价格形成下行制约。
• 操作建议：建议等待地缘事件指引下的空配介入时机，当前市场趋势尚不明确，操作性不强。

低硫燃料油

• 短期：内外盘价差有所修复，但四季度供应偏紧格局未变，裂解价差仍具支撑。
• 操作建议：建议持观望态度，短期操作性较弱。

高硫燃料油

• 短期：伊朗出口锐减担忧支撑内盘价格，市场情绪偏多。
• 操作建议：建议持多头策略，关注伊朗局势发展。

操作评级

关键信息与关注点

• 地缘政治风险：以色列对伊朗的潜在报复行动仍是油价波动的主要驱动因素。
• 伊朗出口：伊朗燃料油出口量下降，对高硫燃料油市场形成利好。
• 供应与需求：OPEC+增产预期与四季度需求走弱形成一定利空，但供应端仍偏紧。
• 价格走势：内外盘价格波动较大，需密切关注市场情绪和地缘动态。
• 炼厂开工率：美国和中国炼厂开工率略有回升，但整体仍处于较低水平。

数据来源与图表说明

• 价格数据：来自Reuters和Wind。
• 产量与库存数据：来自金联创、卓创、隆众资讯、同花顺ifind等。
• 图表说明：部分图表加载失败，但整体数据趋势清晰，建议结合实际图表进一步分析。

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，公司不对使用报告导致的损失承担责任。