20210424-光大证券-晶盛机电-300316.SZ-2020年年报点评_受益光伏硅片扩产弹性大_多业务造就第二成长曲线_3页_705kb

晶盛机电 (300316.SZ) 2020年年报总结

核心内容

晶盛机电在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入达38.11亿元，同比增长22.54%；归母净利润为8.58亿元，同比增长34.64%。公司2020年第四季度业绩释放加速，营业收入同比增长20.23%，环比增长30.64%；归母净利润同比增长102.01%，环比增长35.17%。整体来看，公司业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年营业收入和净利润均实现同比增长，尤其是第四季度业绩释放明显，展现出强劲的增长势头。
• 盈利能力提升：公司毛利率和净利率均有所提升，2020年毛利率为36.6%，净利率为22.35%。ROE(加权)为17.48%，同比提升2.52pcts，显示公司盈利能力和资产效率增强。
• 业务拓展与订单增长：公司晶体硅生长设备和光伏智能化装备收入均实现增长，其中晶体硅生长设备收入26.23亿元，同比增长20.69%；光伏智能化装备收入5.52亿元，同比增长9.43%。2020年新签光伏设备订单超60亿元，显示出公司在光伏设备市场的竞争力和市场占有率。
• 多业务布局：公司通过持续创新和业务拓展，构建了多业务体系，为未来成长提供了第二曲线。在半导体设备领域，公司已实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，并在12英寸单晶硅生长炉方面取得进展。第三代半导体材料碳化硅研发取得关键进展，成功生长出6英寸晶体。蓝宝石材料业务也实现了重大突破，生长出700kg级超大尺寸晶体，成本与规模优势逐步显现。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年净利润预测分别为13.22亿元、17.42亿元、20.92亿元，对应PE分别为35X、27X、22X，显示出市场对公司未来发展的乐观预期。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2020年为38.11亿元，同比增长22.54%；预计2021-2023年分别为60.70亿元、79.81亿元、95.19亿元。
• 净利润：2020年为8.58亿元，同比增长34.64%；预计2021-2023年分别为13.22亿元、17.42亿元、20.92亿元。
• 毛利率：2020年为36.6%，较上年增长1.06pcts；预计2021-2023年分别为35.4%、35.4%、35.2%。
• ROE：2020年为16.4%，预计2021-2023年分别为20.7%、22.2%、21.8%。
• 每股指标：2020年每股净资产为4.08元，预计2021-2023年分别为4.97元、6.12元、7.47元。

估值与评级

• PE：2020年为54X，预计2021-2023年分别为35X、27X、22X。
• PB：2020年为8.8X，预计2021-2023年分别为7.3X、5.9X、4.8X。
• EV/EBITDA：2020年为35.2X，预计2021-2023年分别为24.7X、19.0X、15.7X。
• 股息率：2020年为0.4%，预计2021-2023年分别为0.6%、0.8%、0.9%。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 行业政策调整：可能影响公司业务发展。
• 订单履行风险：可能因市场变化或客户需求波动而受到影响。
• 核心技术人员流失：可能影响公司的技术研发和产品竞争力。

总结

晶盛机电在2020年表现出强劲的业绩增长，主要受益于光伏硅片扩产潮和大尺寸硅片趋势。公司通过技术创新和业务拓展，构建了多业务体系，为未来成长提供了新的动力。预计未来三年公司将继续保持较高的增长势头，净利润和每股收益均有望实现显著提升。尽管存在一定的行业政策和订单履行风险，但公司技术优势和规模优势为其长期发展提供了坚实保障。因此，公司维持“买入”评级，未来投资潜力较大。