20210716-国开证券-6月宏观经济数据点评_工业高位消费恢复_经济继续修复整固_6页_576kb

2021年二季度中国经济分析总结

核心内容

2021年二季度中国经济保持稳健复苏态势，GDP同比增长7.9%，略低于市场预期8.1%，但环比增长1.3%，与2018-2019年同期水平一致。6月工业增加值同比增长8.3%，高于预期，显示生产端持续高位增长。社会消费品零售总额同比增长12.1%，消费端有所起色，但尚未恢复至疫情前水平。固定资产投资累计增长12.6%，制造业投资超预期复苏，但房地产投资边际回落。

主要观点

• 经济仍处修复整固阶段：尽管二季度GDP增速略低于预期，但整体经济保持稳健，下半年仍处于修复阶段。
• 生产端表现强劲：工业增加值、出口、制造业投资等数据均好于预期，工业产能利用率创历史新高。
• 消费端温和复苏：6月消费数据改善，但受限于疫情和收入结构，消费复苏仍较缓慢。
• 基建投资温和复苏：随着专项债逐步发行，基建投资或继续温和增长，但上行空间有限。
• 房地产投资边际回落：受政策调控影响，房地产投资增速放缓，但市场仍具韧性。
• 制造业投资超预期：制造业投资增速回升，高技术制造业表现突出，政策支持有望持续。

关键信息

GDP数据

• 2021年二季度GDP同比增长7.9%，预期8.1%，前值18.3%。
• 环比增长1.3%，与2018-2019年同期水平一致。
• 上半年GDP同比增长12.7%，其中二季度增速略弱于预期。

工业生产

• 6月工业增加值同比增长8.3%，两年平均增长6.5%。
• 工业产能利用率升至78.4%，为有数据以来新高。
• 高技术制造业增加值同比增长22.6%，两年平均增长13.2%。
• 新能源汽车、工业机器人、集成电路产量分别增长205.0%、69.8%、48.1%。

消费数据

• 6月社会消费品零售总额同比增长12.1%，两年平均增长4.9%。
• 可选消费品增速表现较好，通讯器材、化妆品、文化办公用品等增长较快。
• 汽车销售增速为-2.1%，拖累整体消费。
• 居民收入增速恢复，疫苗接种率提升，有助于消费逐步复苏。

固定资产投资

• 1-6月固定资产投资同比增长12.6%，两年平均增长4.4%。
• 制造业投资增长19.2%，两年平均增长2.6%，接近2019年同期水平。
• 高技术产业投资增长23.5%，两年平均增长14.6%。
• 房地产开发投资增长15.0%，商品房销售面积增长27.7%，但增速边际回落。

政策与展望

• 下半年消费将有所提速，但受限于疫情和收入结构，恢复至疫情前水平仍需时间。
• 基建投资或继续温和复苏，政策支持将延续。
• 制造业投资趋势不改，但部分中上游行业受政策限制，难以新增产能。
• 风险提示包括央行超预期调控、贸易摩擦升温、通胀超预期、金融市场波动、经济下行压力、疫情变化、中美关系恶化及国际经济形势恶化。

分析师信息

• 分析师：杜征征
• 执业证书编号：S1380511090001
• 联系电话：010-88300843
• 邮箱：duzhengzheng@gkzq.com.cn

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上；
• 推荐：未来六个月内涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：未来六个月内涨幅介于-10%~10%之间；
• 回避：未来六个月内跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来三年涨幅20%以上；
• B：未来三年涨幅在20%以内；
• C：未来三年跌幅20%以上。

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