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纸浆周度报告总结

本报告为国泰君安期货研究所于2025年3月2日发布的纸浆市场周度分析，涉及行业资讯、行情数据、基本面和操作建议，旨在总结当前纸浆市场动态。以下为关键内容概述。

市场概况

本周纸浆国内港口库存普遍处于年内高位。中国纸浆主流港口样本库存量达到2300万吨，环比上涨12%，其中青岛港库存环比增长26%，呈现累库趋势；常熟港库存环比下降16%，小幅去库。高栏港库存环比大涨107%，也以累库为主。总体上，港口库存压力较大，但具体出货和需求变化区域分化，针叶浆和阔叶浆供应与需求不平衡，阔叶浆相对过剩。

供给数据

• 供给端，1月份欧洲港口纸浆库存环比微增0.4%，同比大增133%，显示全球供应缓冲。进口方面，12月阔叶浆进口继续高涨，针叶浆也环比增加。国内项目动态包括：亚太森博计划4月停机检修，预计将减产9万吨阔叶浆，仅服务长协客户；华泰集团年产300万吨浆纸项目进展顺利，预计2025年4月完工，完成国内同类项目最快记录，将增强国产纸浆自给能力，缓解进口依赖。

需求动态

需求侧显示，成品纸开工平稳，白卡纸和铜版纸部分企业挺价，但整体市场交投情绪较弱，下游纸厂采购放缓，压价心态明显。双胶纸生产灵活，受订单影响开工略拖累；生活用纸开工提升，但中小纸企出货压力增大。进口利润和价差方面，针阔叶价差小幅下降，阔叶浆进口依赖高，国产阔叶浆价格松动，拉低进口浆市场。

价格走势

本周期纸浆期货主力合约价格延续下行，针叶浆和阔叶浆现货价格分别窄幅下行和持续下探。整体市场氛围谨慎，港口累库未见改善，短期供需博弈加剧。本色浆和化机浆价格平稳，但受下游需求影响不大。

操作建议

报告建议纸浆市场呈现“强预期、弱现实”的格局，短期震荡偏弱，缺乏明确方向驱动。建议投资者关注港口库存去化速度和外盘报价落地情况。晚期内教材印刷订单交付可能加速去库，进一步测试市场情绪，需谨慎防范库存压力加大风险，避免盲目操作。无具体买入或卖出推荐，以观望为主。

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