20251109-国泰期货-纸浆周度报告_32页_2mb

市场动态与基本面：

1. 港口库存变化：国内纸浆主流港口样本库存量200.8万吨，环比下降2.6%；青岛港库存去库，常熟港小幅累库，高栏港库存显著增长。
2. 进口数据：10月纸浆进口量261.8万吨，同比增加4.8%；巴西Bracell拟减少BHK产量，金桂浆扩建产能提升。
3. 供需格局：供应端国产浆产能扩张，进口浆料部分调价；需求端原纸市场表现疲软，终端需求未现明显改善，库存较高。

价格与情绪：

1. 期货与现货分化：期货市场资金推动价格上涨，主力合约增仓上行；现货市场成交活跃度不高，尤其阔叶浆价格坚挺。
2. 基差表现：山东地区针叶浆银星基差环比缩窄至140元/吨，年轻浆进口利润逐步修复。

观点与展望：

• 短期趋势：震荡略偏强，暂无强烈上涨驱动，但基本面未彻底转弱。
• 策略建议：观望为主，谨慎追高；关注港口库存转为累库、下游需求负反馈等信号；可考虑反套策略。
• 风险提示：宏观波动、供需边际变化等。

需求动态：

1. 细分品类表现：
   • 双胶纸、铜版纸、白卡纸价格延续上涨，但产销平衡未明显改善。
   • 生活用纸需求波动加剧行业开工率低企，终端需求待观察。
2. 数据支撑：终端零售额数据疲软，如书报杂志、化妆品等品类增长未超预期。