显微镜下的中国经济（2023年第34期）：物流数据持续回暖-20230918-招商证券-39页_565kb

物流数据持续回暖总结

核心内容

物流数据持续回暖，反映出中国经济在下半年的复苏迹象。这可能与中秋、国庆长假前企业备货需求上升有关，也可能表明实体经济的活跃程度正在改善。此外，8月经济金融数据总体好于预期，9月以来高频数据维持了良好态势，随着政策的逐步落地，预计四季度政策效果将显现，经济回暖强度有望提升。

主要观点

• 物流数据改善：全国公共物流园吞吐量指数恢复至疫情前水平，整车货运流量指数同比增长，主要快递企业分拨中心吞吐量指数也有所上升。
• 交通出行回暖：地铁客运量上升，国内执行航班量上升，铁路货运量和高速公路货车通行量均出现环比增长。
• 房地产市场表现分化：30城商品房销售面积环比上升，但土地成交面积和溢价率下降，二手房挂牌价指数下跌，但挂牌量指数上升。
• 工业生产指标波动：部分行业开工率和产能利用率有所回升，但也有行业出现下降，如沥青、螺纹钢、热卷等。
• 价格走势分化：水泥、熟料、混凝土等价格下跌，纯碱、浮法玻璃价格上升，而煤炭价格有所回升。
• 库存变化复杂：水泥库容比上升，但水泥工厂库存下降；螺纹钢、热卷库存下降，而沥青、平板玻璃库存上升。

关键信息

1. 开工率

• 沥青：开工率45.3%，环比下降4个百分点，同比增速回落至2.5%。
• 电炉：开工率63.46%，环比上升0.64个百分点，同比增速回落至4.2%。
• 唐山高炉：开工率80.9%，环比下降4.49个百分点，同比增速回落至43.6%。
• 螺纹钢：开工率45.25%，环比持平，同比增速回落至-13.2%。
• 热卷：开工率81.25%，环比下降1.56个百分点，同比增速回落至-3.7%。
• 纯碱：开工率83.61%，环比上升5.11个百分点，同比增速回落至1.5%。
• 全钢胎：开工率64.73%，环比下降0.04个百分点，同比增速回升至28.4%。
• 半钢胎：开工率72.25%，环比上升0.05个百分点，同比增速回升至29.1%。
• 浮法玻璃：开工率81.31%，环比上升0.65个百分点，同比增速回升至-2.8%。
• PVC：开工率75.7%，环比上升1.51个百分点，同比增速回升至2.0%。

2. 产能利用率

• 钢厂：产能利用率85.50%，环比上升0.31个百分点，同比增速回落至-0.8%。
• 热卷：产能利用率78.92%，环比下降1.68个百分点，同比增速回落至-0.1%。
• 冷轧：产能利用率82.35%，环比上升0.25个百分点，同比增速仍为5.3%。
• 浮法玻璃：产能利用率82.72%，环比上升0.07个百分点，同比增速回落至-8.3%。
• 焦化：产能利用率77.17%，环比下降0.63个百分点，同比增速回落至-1.9%。
• 电炉：产能利用率55.67%，环比下降0.67个百分点，同比增速回落至6.2%。
• 煤矿：产能利用率80.94%，环比下降2.13个百分点，同比增速回落至-0.4%。

3. 生产

• 粗钢：9月上旬日均产量215.88万吨，环比上升11.32万吨，同比增速回升至2.9%。
• 钢材：9月上旬日均产量204.59万吨，环比下降14.67万吨，同比增速回落至0.9%。
• 螺纹钢：产量247.67万吨，环比下降5.92万吨，同比增速回落至-20%。
• 热卷：产量308.9万吨，环比下降6.58万吨，同比增速回落至0.1%。
• 沥青：产量68.25万吨，环比下降6.67万吨，同比增速回落至0.4%。
• 水泥：产量1634.7万吨，环比上升202万吨，同比增速回升至40.1%。
• 发电量：8月中旬均值为257.3亿千瓦时，环比下降1.8亿千瓦时，同比增速回落至2.88%。

4. 价格

• 水泥：全国均价320元/吨，环比下跌8元/吨。
• 熟料：价格285.02元/吨，环比下跌4.84元/吨，同比增速回落至-21.3%。
• 混凝土：价格397.85元/立方，环比下跌0.74元/立方，同比增速回落至-10.0%。
• 螺纹钢：价格3831.8元/吨，环比下跌1元/吨。
• 热卷：价格4007.2元/吨，环比下跌24.2元/吨。
• 重交沥青：价格4059.57元/吨，环比下跌5.14元/吨。
• 纯碱：价格3235.71元/吨，环比上涨77.14元/吨。
• 浮法玻璃：价格2064元/吨，环比上涨15元/吨。
• PVC：价格6224元/吨，环比下跌33元/吨，同比下降2.9%。
• 光伏级多晶硅：价格9.35美元/千克，环比持平，同比下降74.8%。
• 碳酸锂：平均价格19.15万元/吨，环比下跌0.68万元/吨，同比下降62.4%。
• 猪肉：平均价格22.28元/千克，环比上涨0.52元/千克，同比下降24.2%。
• 煤炭：动力煤价格746元/吨，环比上涨16元/吨；焦煤价格1796元/吨，环比上涨36元/吨。

5. 库存

• 水泥库容比：73.08%，环比上升0.3个百分点。
• 水泥发运率：48.33%，环比下降0.12个百分点。
• 电厂动力煤库存天数：下降至18.04天。
• 港口铁矿石库存：下降至11865.75万吨。
• 钢厂炼焦煤库存：下降至721.83万吨。
• 纯碱库存：上升至13.52万吨，同比增速回升至-69.7%。
• 螺纹钢社会库存：下降至536.89万吨。
• 热卷库存：下降至292.32万吨。
• 平板玻璃库存：上升至195.57万吨。
• 沥青库存：上升至238.14万吨，同比增长29.2%。
• 水泥工厂库存：下降至2434.8万吨，同比增长128.6%。

6. 房地产市场

• 30城商品房销售面积：189.44万平方米，环比增长13.2%，同比下降1.9%。
• 土地成交面积：735.07万平方米，环比下降190.5万平方米。
• 土地溢价率：0.92%，环比下降4.47个百分点。
• 全国城市二手房出售挂牌价指数：下跌0.20%，其中一线城市上涨0.33%，二线城市和三线城市分别下跌0.29%和0.24%。
• 全国城市二手房出售挂牌量指数：上升4.88%，其中一线城市下降26.73%，二线城市和三线城市分别上升19.2%和7.01%。

7. 出行与物流

• 地铁客运量：37441万人次，环比上升1036.22万人次。
• SCFI、CCFI：分别下跌至948.68和875.21。
• 国内执行航班量：上升至87975次，环比上升1.5%，同比上升157.2%。
• 整车货运流量指数：116.66，环比下降1.48%，同比增长7.5%。
• 公共物流园吞吐量指数：100.36，环比增长0.51%，同比增长3.9%。
• 主要快递企业分拨中心吞吐量指数：95.06，环比增长0.55%，同比增长3.5%。
• 铁路货运量：7373.3万吨，环比增长2.47%。
• 高速公路货车通行量：5656.5万辆，环比增长5.04%，创年内最高水平。
• 港口货物吞吐量：24087.1万吨，环比增长1.69%。
• 邮政快递收揽量：27.55亿件，环比增长0.66%。

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球衰退风险
• 主要经济体货币政策超预期

分析师承诺与评级说明

• 分析师承诺本报告准确反映其研究观点，与薪酬无直接或间接关系。
• 投资评级采用相对评级体系，基于6-12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现预期。
• 股票评级包括强烈推荐、增持、中性、减持。
• 行业评级包括推荐、中性、回避。

重要声明

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