显微镜下的中国经济（2023年第35期）：国内经济活跃度继续改善-20230925-招商证券-39页_540kb

国内经济活跃度继续改善总结

核心内容概述

2023年9月，国内经济活跃度呈现持续改善趋势，生产与价格指标同步回暖，物流形势也有所升温，显示出经济复苏的积极信号。尽管生产方面的积极因素多于需求方面的改善，但整体来看，经济基本面正在逐步向好，有助于提振GDP增速。同时，报告也提示了地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期等潜在风险。

主要观点

• 经济活跃度改善：9月以来，国内经济活跃度持续提升，生产与价格指标同步改善，这是3季度以来首次出现“量价齐升”的现象。
• 生产数据向好：多个重化工业品的开工率、产能利用率和产量均呈现改善趋势，显示投资需求边际改善。
• 物流数据回暖：除邮政快递揽收量小幅下降外，其余物流指标均环比上升，反映经济活动增强。
• 电力需求回升：电厂耗煤量和发电量显示工业用电水平提升，表明生产活动增强。
• 价格指标分化：部分工业品价格环比上涨，如螺纹钢、热卷和沥青；但水泥、纯碱、PVC等价格仍面临下行压力。
• 房地产市场活跃度提升：30城商品房销售面积环比上升，土地成交面积增长，但溢价率有所下降，显示市场仍处于调整阶段。
• 市场信心逐步恢复：价格指标回暖对市场信心形成支撑，但需关注需求端的持续改善以维持经济复苏势头。

关键信息

一、开工率

• 沥青企业开工率：41.6%，环比下降3.7个百分点，同比增速回落至-10.0%。
• 电炉开工率：62.82%，环比下降0.64个百分点，同比增速回升至5.4%。
• 唐山高炉开工率：84.27%，环比上升3.37个百分点，同比增速回落至41.6%。
• 螺纹钢开工率：45.32%，环比上升0.32个百分点，同比增速回升至-12.0%。
• PVC开工率：77.33%，环比上升1.63个百分点，同比增速回落至-0.3%。
• 全钢胎开工率：64.60%，环比下降0.13个百分点，同比增速回落至7.9%。
• 浮法玻璃开工率：81.36%，环比微升0.05个百分点，同比增速回升至-2.4%。
• 热卷开工率：81.25%，环比持平，同比增速回升至-1.9%。
• 冷轧开工率：85.11%，环比持平，同比增速仍为2.6%。

二、产能利用率

• 钢厂产能利用率：86.24%，环比上升0.74个百分点，同比增速回升至-0.1%。
• 热卷产能利用率：80.68%，环比上升1.76个百分点，同比增速回升至2.4%。
• 冷轧产能利用率：82.45%，环比上升0.1个百分点，同比增速回落至5.1%。
• 浮法玻璃产能利用率：82.80%，环比上升0.08个百分点，同比增速回落至-8.6%。
• 焦化产能利用率：76.57%，环比下降0.6个百分点，同比增速回升至-1.3%。
• 电炉产能利用率：55.53%，环比下降0.14个百分点，同比增速回升至6.3%。
• 煤矿产能利用率：80.94%，环比下降2.13个百分点，同比增速回落至-0.4%。

三、生产数据

• 粗钢日均产量：213.35万吨，环比减产2.53万吨，同比增速回落至-0.5%。
• 钢材日均产量：210.61万吨，环比增产6.02万吨，同比增速回落至0.4%。
• 螺纹钢产量：255.37万吨，环比增产7.7万吨，同比增速回升至-15.6%。
• 热卷产量：315.79万吨，环比增产6.89万吨，同比增速回升至5.9%。
• 沥青产量：66.13万吨，环比减产2.13万吨，同比增速回落至-1.9%。
• 水泥产量：1507.1吨，环比减产127.6万吨，同比增速回升至75.6%。
• 发电量：9月上旬均值为241.9亿千瓦时，环比下降0.2亿千瓦时，同比增速回升至1.9%。

四、价格数据

• 水泥价格：全国均价319元/吨，环比下跌1元/吨。
• 熟料价格：283.05元/吨，环比下跌1.97元/吨，同比增速回落至-21.5%。
• 混凝土价格：395.75元/立方，环比下跌2.1元/立方，同比增速回落至-10.3%。
• 螺纹钢价格：3879.8元/吨，环比上涨48元/吨。
• 热卷价格：4020.8元/吨，环比上涨13.6元/吨。
• 沥青价格：4075.29元/吨，环比上涨15.71元/吨。
• PVC价格：6115元/吨，环比下跌82元/吨，同比下降2.1%。
• 光伏级多晶硅价格：9.35美元/千克，环比持平，同比下降74.5%。
• 碳酸锂价格：17.73万元/吨，环比下跌1.31万元/吨，同比下降65.7%。
• 猪肉价格：22.78元/千克，环比上涨0.18元/千克，同比下降26.0%。
• 煤炭价格：动力煤833元/吨，环比上涨86元/吨；焦炭2053元/吨，环比上涨98元/吨；焦煤1853元/吨，环比上涨57元/吨。

五、库存数据

• 水泥库容比：73.79%，环比上升0.71个百分点。
• 水泥发运率：48.7%，环比上升0.37个百分点。
• 电厂动力煤库存天数：17.2天，环比下降。
• 港口铁矿石库存：11592.61万吨，环比下降273.14万吨。
• 钢厂炼焦煤库存：712.03万吨，环比下降9.8万吨。
• 纯碱库存：17.12万吨，环比增加3.6万吨。
• 螺纹钢社会库存：512.1万吨，环比下降24.79万吨。
• 热卷库存：296.77万吨，环比上升4.45万吨。
• 平板玻璃库存：196.1万吨，环比上升0.43吨。
• 沥青库存：235.06万吨，环比下降3.08万吨。
• 水泥工厂库存：2400.8万吨，环比下降34万吨。

六、房地产市场

• 30城商品房成交面积：261.71万平方米，环比上升64.24万平方米，涨幅32.5%。
• 土地成交面积：1297.07万平方米，环比上升513.21万平方米。
• 土地溢价率：1.67%，环比下降4.87个百分点。
• 二手房出售挂牌价指数：全国下跌0.08%，其中一线城市下跌0.13%，二线城市上涨0.07%，三线城市下跌0.22%。
• 二手房出售挂牌量指数：全国上升4.92%，其中一线城市上升17.81%，二线城市下降3.9%，三线城市上升5.4%。

七、出行与物流

• 地铁客运量：38278万人次，环比上升837.35万人次。
• SCFI、CCFI：分别下跌至911.71和871.8，环比下降。
• 国内执行航班量：88915次，环比上升1.1%，同比上升104.1%。
• 整车货运流量指数：118.87，环比增长1.9%，同比增长2.3%。
• 公共物流园吞吐量指数：102.38，环比增长2.1%，同比增长0.53%。
• 主要快递企业分拨中心吞吐量指数：97.07，环比增长2.12%，同比增长0.44%。
• 铁路货运量：7510.1万吨，环比增长1.86%。
• 高速公路货车通车量：5759.1万辆，环比增长1.81%。
• 港口货物吞吐量：24735.5吨，环比增长2.69%。
• 邮政快递收揽量：27.51亿件，环比下降0.15%。

风险提示

• 地缘政治风险：可能对全球经济造成冲击，影响国内出口和原材料进口。
• 全球衰退风险：全球经济放缓可能抑制国内出口和外需。
• 主要经济体货币政策超预期：可能对国内金融市场和企业融资产生影响。

总结

9月以来，国内经济活跃度持续改善，生产与价格指标同步回暖，物流数据回升，电力需求增强，显示出经济复苏的积极迹象。然而，部分行业如水泥、纯碱、PVC等价格仍面临下行压力，房地产市场虽有回暖但溢价率下降，显示市场仍处调整阶段。尽管生产表现积极有助于提升当期GDP增速，但需求端的改善仍是维持经济复苏势头的关键。整体来看，国内经济在多个领域展现出复苏迹象，但需警惕外部环境的不确定性对经济带来的影响。