显微镜下的中国经济（2022年第6期）：北京疫情升温，物流依然最受伤-20220512-招商证券-25页_485kb

北京疫情升温与物流影响下的中国经济分析（2022年第6期）

核心内容概述

本报告分析了2022年5月初国内经济运行情况，尤其关注疫情对物流行业的影响，以及各主要行业如钢铁、水泥、房地产等的生产、价格与库存变化。报告指出，尽管疫情有所缓解，但北京疫情升温对物流造成显著冲击，同时部分工业品价格出现上涨，而水泥产业链价格则有所走弱。

主要观点

1. 生产形势整体回暖

• 开工率与产能利用率：随着本轮疫情趋于结束，上周国内投资相关产品的生产形势好转，开工率和产能利用率整体环比上升。
• 行业表现：多数行业开工率和产能利用率改善，如沥青、电炉钢、唐山高炉、纯碱、螺纹钢、热卷、浮法玻璃等，显示出经济复苏的积极信号。
• 例外情况：全钢胎和半钢胎开工率大幅下滑，反映出汽车产业链受疫情封控影响严重。

2. 价格走势分化

• 水泥产业链：水泥及混凝土价格走弱，熟料价格环比持平，表明市场需求疲软。
• 黑色系产品与沥青：黑色系产品、沥青和纯碱价格环比上涨，尤其是沥青价格涨幅显著，可能受投资需求拉动。
• 煤炭价格：动力煤和炼焦煤价格环比上涨，显示能源需求有所恢复。

3. 物流行业受疫情影响

• 北京疫情升温：对人员和物资流动造成明显影响，北京地铁客流量环比下降2257.05万人，占全国客流量下滑的近50%。
• 物流指标走弱：快递分拨中心吞吐量、公共物流园区吞吐量及整车货运流量指数均出现环比下降，显示物流行业仍在调整期。

4. 房地产市场持续低迷

• 商品房销售：30城商品房销售面积环比下降，显示市场依然疲软。
• 土地市场：土地成交面积显著回落，但溢价率有所回升，表明部分城市开始放松政策。

5. 疫情控制与经济复苏

• 政策导向：5月5日政治局常委再次强调动态清零政策，以防止疫情反弹影响经济复苏。
• 疫情趋势：全国新增病例和无症状感染者人数显著下降，预计5月下旬大部分地区可实现动态清零。

关键信息

经济预测（2021E vs. 2022E）

最新数据（3月）

风险提示

• 疫情形势超预期
• 全球通胀及主要经济体货币政策超预期

分析师信息

• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研发中心宏观经济分析师
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研发中心宏观经济高级分析师
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后
• 张秋雨：南开大学经济学硕士，招商证券研发中心宏观经济高级分析师
• 马瑞超：中南财经政法大学博士，招商证券研发中心宏观经济高级分析师
• 张岸天：武汉大学数学与应用数学学士，哥伦比亚大学国际经济与政治硕士，招商证券研发中心宏观经济高级分析师
• 徐海锋：四川大学经济学博士，招商证券应用经济学博士后，招商证券研发中心宏观经济高级分析师

投资评级定义

公司短期评级

行业投资评级

总结

本报告指出，尽管疫情有所缓解，国内经济整体呈现回暖趋势，但物流行业仍受北京疫情升温显著影响，成为当前经济复苏中的薄弱环节。价格方面，水泥产业链走弱，而黑色系产品、沥青及纯碱价格则有所回升，显示不同行业对疫情的反应存在差异。房地产市场持续低迷，但部分城市开始放松政策，可能为未来市场回暖奠定基础。分析师强调需关注疫情形势和全球货币政策变化，以评估经济复苏的持续性与风险。