20230427-上海证券-豪森股份-688529.SH-2022年年报及2023年一季度业绩点评_动能切换_新能源汽车业务占比提升_3页_447kb

买入（维持）总结：机械设备行业

核心内容

本报告由上海证券研究所发布，针对机械设备行业的某公司进行业绩分析与投资建议。分析师开文明、王璇及联系人马雨池共同撰写，报告日期为2023年4月27日。报告指出，公司2022年和2023年一季度业绩表现良好，新能源汽车业务快速发展，成为公司主要增长驱动力，整体盈利能力和市场表现均优于预期。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年营收：15.7亿元，同比增长31.3%。
• 2022年归母净利：0.9亿元，同比增长28.6%。
• 2022年扣非归母净利：0.9亿元，同比增长113.5%。
• 2023年一季度营收：4.1亿元，同比增长5.3%。
• 2023年一季度归母净利：0.28亿元，同比增长3.1%。
• 2023年一季度扣非归母净利：0.28亿元，同比增长0.5%。

2. 新能源汽车业务增长显著

• 新能源汽车业务营收同比增长177%，占总营收比例提升至55%，同比增加29个百分点。
• 新能源汽车业务毛利率稳定在32.7%，传统业务毛利率同比提升1.3个百分点至23.8%。
• 公司主营业务毛利率提升3.3个百分点至28.9%。

3. 海外业务增长

• 2022年海外营收达4.4亿元，占总营收28%，同比增长20.5个百分点。
• 海外毛利率约为30.9%，高于国内的28.1%。

4. 新增订单快速增长

• 2022年新增订单金额达21.79亿元，其中新能源汽车业务订单18.45亿元，占比85%。
• 2023年一季度新增订单金额4.29亿元，其中新能源汽车业务订单2.97亿元，占比69%。

5. 盈利能力提升

• 2022年净利率为5.8%，2023年预计净利率提升至8.0%，2025年预计达8.9%。
• 2022年净资产收益率（ROE）为7.5%，2023年预计提升至12.4%，2025年预计达16.1%。

6. 投资建议

• 预计2023~2025年营收分别为20.5亿、25.5亿和31.1亿元，同比增长率分别为31%、24%和22%。
• 预计2023~2025年归母净利润分别为1.7亿、2.2亿和2.8亿元，同比增长率分别为83%、33%和26%。
• 当前股价对应2023~2025年PE分别为16、12和10倍，维持“买入”评级。

关键信息

估值与财务指标预测

财务报表数据预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产能建设不及预期
• 项目验收不及预期

投资评级体系

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未明确，但报告维持“买入”评级，表明对机械设备行业看好。

总结

公司2022年及2023年一季度业绩表现良好，新能源汽车业务成为主要增长引擎，业务结构优化和海外业务扩张推动盈利能力提升。预计未来三年公司营收与净利润将持续增长，估值逐步下降，未来发展前景乐观。报告维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，是机械设备行业中值得关注的投资标的。