20250206-山西证券-森麒麟-002984.SZ-全年业绩高增长_摩洛哥工厂放量可期_5页_418kb

森麒麟（002984.SZ）投资分析摘要

山西证券研究所发布森麒麟公司研究快报，首次给予“买入-A”评级，重点关注公司2024年超预期业绩增长及未来发展前景。

1. 2024年业绩亮点

• 净利润大幅增长：公司预计2024年归母净利润210-236亿元，同比增长5345%-7245%；扣非净利润204-230亿元，同比增长5637%-7630%，盈利能力显著提升。
• 市场景气度高：2024年国内橡胶轮胎外胎产量同比增长92%，出口增长103%，PCR轮胎消费端持续旺盛，公司高品质轮胎产品供不应求。

2. 产能扩张与未来展望

• 摩洛哥工厂投产：年产1200万条高性能轮胎项目于2024年四季度投产，未来订单需求旺盛，预计2025年产能爬坡放量将推动业绩再提速。
• 财务预测：预计2024-2026年净利润分别为223亿元、260亿元、297亿元，对应PE分别为115倍、99倍、86倍，估值水平逐步下降。

3. 风险提示

• 原材料价格波动：2024年轮胎原材料价格指数持续上涨，虽当前价格已有所回落，但未来波动仍可能影响盈利。
• 国际贸易摩擦：美国、欧盟等地区对华轮胎反倾销调查及技术标准限制可能影响出口。
• 项目进度风险：航空胎、西班牙等新项目若推进不及预期，可能制约产能释放。
• 汇率波动：海外营收占比高，汇率变动将增加经营不确定性。

4. 评级与结论

山西证券认为公司受益于轮胎行业景气周期与产能扩张，首次覆盖给予“买入-A”评级，建议投资者关注摩洛哥工厂的产能放量及行业供需变化。风险提示需充分关注原材料成本、国际贸易政策及项目落地进度。

（注：摘要基于原文核心信息提炼，未涉及其他公司股票评级）