20240829-浙商证券-森麒麟-002984.SZ-森麒麟24H1点评_业绩同比高增_摩洛哥投产在即_3页_434kb

森麒麟(002984)公司点评摘要

业绩大幅增长，海外市场驱动显著
森麒麟2024年上半年实现营收411.0亿元，同比增长162.1%；归母净利润107.7亿元，同比增长777.1%。其中，半钢轮胎销量达14612万条，同比增长90.6%；全钢胎销量485万条，同比增长712.8%，显示轮胎行业高景气度下公司海外业务增长强劲。

单季度边际改善，新产能释放延误
尽管Q2全钢胎环比下降，但受益于泰国基地贡献（收入260.9亿元，净利润70.8亿元，净利率大幅提升至27.13%），叠加关税下调和财务费用减少，公司毛利率和净利率环比均有明显提升。预计Q2全钢胎环比下滑主要受美国对泰国双反调查影响。

摩洛哥项目加速推进，拓展海外产能
当前青岛与泰国工厂产能已饱和，公司新投产的摩洛哥一期二期项目共1200万条高性能轮胎，计划2024年四季度投产；西班牙项目亦已通过环评，有望进一步增强海外布局。上述新产能合计约2400万条，将增强公司全球竞争力与盈利能力。

估值与投资建议
维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为234.1亿元、248.8亿元、276.8亿元，当前PE分别为1014倍、953倍、857倍，长期还需关注新产能落地与国际政策风险。

注：以上为报告关键摘要，完整数据详见原文财务数据表格。