20240603-东方财富证券-中航机载-600372.SH-2023年报_2024年一季报点评_航空机载系统龙头_长期受益于军民两用需求_4页_469kb

中航机载2023年报与2024年一季报总结

中航机载作为航空机载系统龙头，主要从事飞行器配套的机载航空电子系统、飞行控制系统、机电系统等产品，以及发动机相关电子和机电设备开发。2023年公司全年营收达29006亿元，同比增长463%，净利润显著增长3962%，主要受益于中航电子换股吸收合并中航机电完成，该交易大幅提升了公司规模与质量。2024年第一季度，营收虽同比下降1003%，但归母净利润仍增长857%，显示出盈利改善。财务指标显示，销售净利率下降65个百分点，但毛利率提升181个百分点，得益于成本控制和结构优化。

公司核心技术优势突出，具备全产业链研发制造能力，核心领域达国际水平。市场份额大，盈利能力强，通过国际化合作和信息化管理，高效应对多品种小批量生产挑战。中航机电吸并顺利完成，产品谱系涵盖液压、燃油、环境控制等系统，进一步巩固了航空机电领域地位。投资建议为增持，预计2023-2025年营业收入和净利润持续高增长（分别为65.1%和29.60%），对应PE逐步降至1548倍，长期受益军民两用需求增长。风险包括国防需求不及预期和行业竞争加剧，可能影响毛利率。

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