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银河期货尿素周报总结

核心内容

本报告分析了当前尿素市场的主要基本面及价格走势，涵盖了供应、库存、需求、出口、成本、基差及合约间价差变化等多个方面。报告指出，尿素市场仍处于供大于求的格局，价格持续下跌，市场信心不足。

一、供应情况

• 国内日产量：本周国内尿素日产量为16.4万吨，环比减少0.11万吨，同比增加0.83万吨。周五日产量回升至15.75万吨，环比增加0.25万吨，同比增加0.11万吨。
• 装置检修：随着装置检修增多，国内日产重回16万吨以下，但同比仍偏高。
• 生产成本：按烟煤和无烟煤入厂价估算，河南地区气流床生产成本约1800元/吨，固定床装置生产成本约2400元/吨，煤头装置毛利润空间明显缩窄。

二、库存情况

• 生产企业库存：本周企业库存升至45.39万吨，环比增加15.72万吨，同比增加33.22万吨。
• 港口库存：港口库存为9万吨，环比减少1.8万吨。

三、需求情况

• 市场成交氛围：价格快速走弱加剧了下游观望情绪，市场成交氛围未见明显好转。
• 复合肥开工率：复合肥装置开工率降至31.24%，环比减少1.17个百分点，企业库存增加至50.38万吨，环比增加6.68万吨。
• 非农工业需求：三聚氰胺开工率降至60.97%，环比减少5.47个百分点；胶板厂仍按需采购为主，需求未见改善。

四、出口情况

• 海外市场：海外市场趋稳，价格波动幅度收窄，中东地区小颗粒离岸价为560-580美元/吨FOB。
• 印度招标：外媒报道印度可能将在下周发布新一轮招标采购，计划采购量为140万吨。
• 出口政策收紧：国内出口法检趋严，部分已通过法检的货源暂停出口，可能对周五期货盘面造成影响。

五、基差与合约间价差

• 主力09合约厂库基差：+325元/吨
• 远月01合约基差：+349元/吨
• 9-1价差：+24元/吨

六、市场观点

1. 供应与需求：装置检修增多导致国内日产量高位回落，但市场成交氛围未见好转，供大于求格局延续。
2. 疫情影响：国内疫情影响范围扩大，对非农工业需求带来不确定性。
3. 出口政策影响：出口法检趋严，导致部分货源无法出口，可能引发价格下跌。
4. 行业利润：市场价格连续下跌，行业利润水平收窄，部分地区固定床装置盘面利润趋零。
5. 市场转机：报告指出，市场可能在以下两种情况下出现转机：1）工厂主动大幅减产；2）出口政策适度放松。短期来看，暂未有减产情况，出口政策也进一步收紧，市场信心不足，价格惯性下跌趋势难改。
6. 操作建议：考虑到盘面较高的贴水幅度，建议投资者谨慎操作，关注原料煤炭价格变化及政策面相关指引。

七、关注重点

• 原料供应：煤炭价格变化可能影响生产成本及行业利润。
• 出口政策：政策收紧可能限制出口，影响市场供需。
• 疫情反复：疫情对非农工业需求的影响仍需关注。
• 海外地缘政治：海外市场的稳定性和政策变化可能对尿素出口产生影响。

八、附图说明

本报告附有多个图表，包括交割区现货市场价格、基差与合约间价差变化、上游原料价格、硫酸铵与氯化铵价格及出口状况、复合肥开工率与库存、三聚氰胺开工率与出口状况等，供投资者参考。

九、作者信息

• 作者：沈忱，大宗商品研究所，CFA投资咨询资格证号：Z001588
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十、免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。投资者应独立判断，谨慎操作。