20231110-国泰期货-国债期货_低通胀格局延续_多空博弈加剧_3页_597kb

国债期货市场分析总结（2023年11月10日）

核心内容概述

2023年11月9日，国债期货市场整体表现偏弱，主要合约均收跌，反映出市场多空博弈加剧的态势。与此同时，A股市场涨跌不一，北向资金小幅净卖出，显示投资者情绪较为谨慎。货币市场利率整体呈现波动，短端利率下行，长端利率上行，表明市场对流动性和通胀预期存在分歧。

市场表现

国债期货走势

• 2年期（TS2312）：跌0.048%，收盘101.010，振幅0.059%，成交41574手，持仓56707手。
• 5年期（TF2312）：跌0.025%，收盘102.030，振幅0.069%，成交41286手，持仓98935手。
• 10年期（T2312）：跌0.035%，收盘102.115，振幅0.088%，成交56579手，持仓157332手。
• 30年期（TL2312）：跌0.010%，收盘99.12，振幅0.232%，成交31773手，持仓29213手。

国债收益率曲线

• 2Y：上行1.73BP至2.40%
• 5Y：上行0.07BP至2.52%
• 10Y：上行0.30BP至2.65%
• 30Y：上行0.01BP至2.96%

信用债收益率

• AAA评级6M：上行1.34BP至2.62%
• AAA评级3Y：上行0.19BP至2.86%
• 1Y：下移0.04BP至2.71%
• 5Y：下移1.56BP至3.08%

资金与利率走势

货币市场利率

• 隔夜SHIBOR：1.6470%，下跌8.30个基点
• 7天SHIBOR：1.8240%，上涨0.20个基点
• 14天SHIBOR：2.0240%，上涨2.30个基点
• 1月SHIBOR：2.2360%，下跌0.40个基点
• 3月SHIBOR：2.4500%，上涨0.10个基点

活跃CTD券IRR

• 2年期：2.65%
• 5年期：3.17%
• 10年期：2.45%
• 30年期：2.84%

宏观及行业新闻

1. 央行逆回购操作：今日开展2020亿元7天期逆回购，中标利率1.80%，与前次持平，有1940亿元到期，净投放80亿元。
2. CPI与PPI数据：
   • 10月CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%
   • 10月PPI同比下降2.6%，环比持平
   • 工业购进价格同比下降3.7%，环比上涨0.2%

数据表明，当前通胀压力依然较低，消费需求不足，低通胀格局延续。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为 $\theta$，处于中性偏多区间，反映市场多空力量博弈加剧。

投资观点与建议

多空博弈

• 本轮利率上行主要由流动性宽松预期驱动，但经济复苏乏力限制了上行空间，多头力量短暂，债市价格快速上行后出现调整。
• CPI数据延续低通胀，PPI环比持平，显示经济复苏动力不足，市场情绪谨慎。

跨期价差

• 12-03价差：维持低位波动，今日收窄，提供做多跨期价差套利机会。
• T-TS组合：推荐做平配置，因TS流动性改善，更适合短久期套保需求。
• T-TF组合：存在做陡套利空间，因TF仍受预期驱动。

跨品种配置

• IRR与基差：反映期债价格偏强，波动风险增加，建议正套配置以规避震荡风险。

投资策略

• 建议：整体建议谨慎观望，市场多空博弈情绪浓厚，临近月中货币政策公布，波动风险加剧。
• 多因子模型信号：维持中性看多，但需警惕市场调整风险。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。

版权与免责声明

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