20240619-国泰期货-国债期货_博弈情绪催化_降息_仍可期__3页_597kb

国债期货市场分析总结（2024年06月19日）

核心内容

2024年6月19日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各期限合约涨幅不一，其中30年期主力合约涨幅最大，达到0.26%。市场情绪偏向看多，量价因子和基本面因子均显示看多信号。从策略收益来看，无杠杆策略在近20日至240日内的累计收益分别为0.59%、0.66%、1.31%和2.34%，表明市场具备一定的持续上涨动能。

市场表现

• 国债期货收盘情况：

  • 2年期（TS2409）：涨0.054%，收盘价101.828
  • 5年期（TF2409）：涨0.090%，收盘价103.665
  • 10年期（T2409）：涨0.100%，收盘价104.855
  • 30年期（TL2409）：涨0.280%，收盘价108.32

• 国债收益率曲线：

  • 各期限中债收益率均有所下移，2Y、5Y、10Y和30Y分别下移0.90BP、0.91BP、0.72BP和1.70BP，至1.78%、2.06%、2.25%和2.49%。

• 信用债收益率：

  • AAA评级中短期票据收益率6M、1Y、5Y期分别下移1.19BP、0.03BP、0.08BP，3Y期上行0.36BP。

• 货币市场利率：

  • 隔夜shibor报1.8290%，上涨4.60个基点
  • 7天shibor报1.8820%，上涨2.00个基点
  • 14天shibor报1.9870%，上涨3.00个基点
  • 1月shibor报1.9000%，上涨0.20个基点
  • 3月shibor报1.9340%，下跌0.10个基点

• 银行间质押回购：

  • 共成交22亿元，较前一交易日减少5.48%
  • 隔夜利率收于1.80%，较前一交易日上涨10bp
  • 7天利率收于1.85%，下跌3bp
  • 14天利率收于2.00%，下跌1bp
  • 1个月利率收于2.10%，上涨30bp

宏观及行业新闻

• 中国央行今日进行860亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为0，表示当前市场处于中性状态，既不强烈看多也不强烈看空。

观点及建议

市场情绪与策略

• 市场“降息”预期依然存在，博弈情绪推动多合约上涨，尤其是30年期合约。
• 多头投机资金回归，为TL合约上行提供主要动力。
• 现券端配置情绪同步发力，30年期收益率再度下行，突破2.5%。

机构持仓变化

• 日度变化：
  • 私募净多头持仓减少0.21%
  • 外资增加2.75%
  • 理财子增加3.16%
• 周度变化：
  • 私募增加1.15%
  • 外资增加4.61%
  • 理财子增加5.35%

跨期与跨品种策略

• 跨期价差：
  • 关注09-12合约组合的跨期价差走阔，存在套利机会。
• IRR与基差：
  • 在震荡行情中，建议维持正套配置组合以规避风险。
• 曲线结构：
  • 曲线结构趋于走平，但进一步平坦化空间有限。
  • 预计回落风险或货币政策落地将伴随长端收益率中枢上行，关注做陡配置机会。

多因子模型信号

• 多因子模型信号显示趋势回落，整体观点仍维持震荡偏多。
• 投机类型多头离场可能加剧行情波动，建议谨慎观望。

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